TSMC, US Stock Premium Hits 15-Year High, Arbitrage Trading Faces Risks
台積電的美國存託憑證價格相對於台積電的價格達到了 15 年來的最高水平，溢價約為 22%。買進台積電在中國台北的股票、同時做空其美國上市股票的套利策略面臨風險。台積電的尖端技術和合理估值使其成為全球人工智能投資者的最愛。
智通財經獲悉，買進台積電 (TSM.US) 在中國台北的股票、同時做空其美國上市股票的長期套利策略開始給投資者帶來痛苦。數據顯示，美國對人工智能的熱情，已將台積電的美國存託憑證 (ADR) 相對於台積電的價格推至 2009 年以來的最高水平。它們目前的溢價約為 22%，而 5 年平均溢價不到 8%。
百達資產管理亞洲特殊情況主管 Jon Withaar 表示:“很多人建立了這一基金，希望它跌回長期的公允價值水平。今年早些時候，由於人工智能熱潮，這一利差一度達到 30%，而且有可能再次出現這種情況——屆時將會有很多痛苦。”
台積電的尖端技術和合理的估值使其成為全球人工智能投資者的最愛。截至上週五，其美國存託憑證今年已飆升 66%，而在台北股市同期漲幅為 53%。然而，這兩個股價都遠低於 2021 年的估值高點。
台積電美國存託憑證之所以表現出色，是因為外國投資者更容易投資。其還被納入費城證券交易所半導體指數等指標，以及 VanEck 半導體 ETF 和 iShares 半導體 ETF 等交易所交易產品，這意味着追蹤它們的基金必須購買在美國上市的證券。
研究公司 Periscope Analytics 創始人 Brian Freitas 説:“這是供需動態。並非所有外國投資者都能持有台北股票，所以他們更喜歡持有 ADR。再加上有些指數只參考 ADR，因此 ETF 基本上會買入全部美國股票。”
除此之外，台積電 ADR 通常有溢價交易，因為它們是可替代的，不像台北股票需要獲得監管機構的特別批准才能轉換為 ADR。此外，台積電的台北股票已被基金管理公司大量持有，使它們難以進一步增持。
但就目前而言，人工智能領域依然火熱，英偉達 (NVDA.US) 的市值超過 3 萬億美元，一項追蹤半導體股的指標創下歷史新高。台積電的美國存託憑證相對台北股票的溢價在 2 月份達到 30% 後，本季度已攀升至平均近 17%。Freitas 稱：“人工智能的繁榮還沒有結束。我很樂意等待市場的高潮擴大，甚至恐慌情緒消退。”
