Taiwan Semiconductor ADR rose too sharply, Wall Street can't handle "arbitrage trading" anymore

近期芯片漲價消息推動台積電暴漲，華爾街的 “套利交易” 開始變得痛苦。

長期以來，投資者一直青睞的套利策略是買入台積電台股，同時做空台積電美股 ADR，然而這種策略也開始變得過時了。

據媒體週一報道，目前台積電 ADR 與台股之間的溢價攀升到 2009 年以來最高，截止上週五溢價約為 22%，遠超 5 年平均水平 8% 左右。2 月份農曆新年期間台灣股市休市，台積電美國存託憑證的溢價率最高達到 30%。

Pictet Asset Management 亞洲部門主管 Jon Withaar 警告：

很多人都押注於此，希望溢價最終將回落至更合理的長期平均水平，但溢價可能還會進一步擴大，屆時將帶來巨大沖擊。

尖端技術和合理估值使台積電成為全球投資者佈局 AI 的熱門標的，截至週五，今年以來，台積電的 ADR 已飆升 66%，而台股則上漲了 55%，不過兩者的股價都遠低於 2021 年的估值高點。

而台積電 ADR 之所以表現更佳，是因為外國投資者更易投資 ADR，且 ADR 被納入多個重要指數和 ETF，如費城半導體指數等指數以及 VanEck 半導體 ETF 和 iShares 半導體 ETF，這意味着跟蹤這些指數的投資者必須買入台積電美股 ADR。

研究機構 Periscope Analytics 的創始人 Brian Freitas 解釋稱：

這是供需動力在起作用，並非所有外國投資者都能持有台股，因此他們更願意持有 ADR。另外還有一些指數只參考 ADR，所以 ETF 基金也不得不買入美國股票。

此外，台積電 ADR 一直存在交易溢價，因為它們具有可互換性，而不像台股那樣需要特別的監管批准才能轉換為美股，再加上亞洲市場上的台積電股票已被基金經理大舉持有，使進一步增持該股票變得困難。