NVIDIA leading the plunge, all scared by this Friday?

隨着 “三巫日” 臨近，美股風聲鶴唳，隔夜英偉達高位跳水 8%，納指止步七日連創新高，“恐慌指數” VIX 飆高。

據期權分析平台 SpotGamma 估計，約 5.5 萬億美元的指數、股票和 ETF 期權將在週五到期。據高盛分析師 John Marshall 估計，到期期權的名義價值將超過 5.1 萬億美元，將是有史以來規模最大的一次。

美股 “三巫日”（Triple Witching Day）是指指數、股票和 ETF 期權這三種金融衍生工具的合約在同一天到期的日子，每年四次，通常是三月、六月、九月和十二月的第三個星期五。

由於投資者和交易員需要在這些合約到期之前調整他們的持倉，在 “三巫日” 前後，市場往往會經歷較大的波動和成交量的增加。

而本次期權到期恰逢標普道瓊斯指數進行指數重平衡，隨後 ETF 也將進行相應調整，為市場波動性再添一股推波助瀾的力量。

週四，美股市場已經提前反應，由於與英偉達相關的合約到期價值高企，英偉達盤中波動劇烈，漲 3.8% 後一度轉跌 4.5%，日內等於從最高位跳水 8%，最終收跌 3.5% 脱離歷史新高。

美股大盤方面，標普 500 指數在八天裏第二天下跌並脱離新高，納指和納指 100 跌離新高，“恐慌指數” VIX 漲超 6% 升破 13。

英偉達可能 “首當其衝”

美國股市近來表現強勁，本季度期權到期之際，S&P 500 期權的隱含波動率維持在疫情前的低點附近。

週五將到期的期權代表的名義價值相當於羅素 3000 指數市值的 9.3%。這一比例高於絕大多數月份，僅次於 2023 年 12 月。

近一半的標普 500 期權仍然是末日期權。當前散户交投仍然非常活躍，標普 500 指數 SPX 的 1 手期權和末日 1 手期權交易在總交易中的比例仍然很高。

據媒體高盛全球市場部門董事總經理 Scott Rubner 稱，伴隨長伽碼（指持有某種期權策略時，標的資產價格波動對策略價值的正增益）約 50 億美元的消失，市場可能會經歷一段時間的動盪。

SpotGamma 創始人 Brent Kochuba 指出，這一次與看漲期權掛鈎的到期價值是看跌期權名義價值的 11 倍左右，這與上個季度相比有很大不同，當時該比率接近 5:1。差距擴大表明對上行敞口的需求不斷增長，同時對看跌期權的需求不斷萎縮。

Kochuba 表示，這可能會導致週五及下週初某些高交易量股票和指數出現小幅下挫。

而英偉達可能 “首當其衝”。自 2022 年底以來，Nvidia 股價已飆升近 800%，購買英偉達看漲期權在過去一年中已成為一種越來越受歡迎的交易。

根據 SpotGamma 數據，隨着投資者以近乎前所未有的速度湧入與英偉達相關的看漲押注，導致英偉達看漲期權的未平倉合約高於與標普 500 和其它跟蹤大盤股指數的熱門 ETF 相關合約，這種情況被認為"極為罕見"，約有三分之一的英偉達相關未平倉期權預計將在本週五到期。

據彭博，這次英偉達相關期權到期價值是所有標的資產中第二大的，僅次於標普 500，高於 SPDR S&P 500 ETF 以及 Nasdaq 100 等相關 ETF。

分析認為，推動英偉達股價上漲的動力可能在本週五期權到期後減弱，一直在助推股價走高的 "Gamma 擠壓"現象可能放緩。"Gamma 擠壓"指的是密集的看漲期權購買迫使期權市場做市商購買更多的底層股票以對沖風險，從而形成推升股價的良性循環。