Hang Seng Index Company: Hong Kong market has the lowest valuation among Asia-Pacific stock markets, with attractive stock returns

智通財經 APP 獲悉，6 月 25 日，恒生指數公司發表網誌指，在亞太區 12 個股市之中，數據顯示香港股市預期市盈率最低，僅達 9.3 倍，意味着收益率最高，達 10.7%。從跨資產角度來看，亞洲各股市 (除印度外) 的 “債券股票收益比率”(BEER) 偏低，2024 年 6 月 21 日 12 個股市 BEER 平均值僅為 0.6 倍，與其 10 年期債券收益率相比，各股市估值相對不貴。

而與此相反地是美股市場，其股市收益率和債券收益率表現逐漸趨同，BEER 增至 1.0 倍，即美股估值相對較貴。對有意將投資分散至美股以外的全球投資者而言，亞太股市可提供另一選擇，而當中的港股市場或將為具吸引力的選項。

2024 年年初至今 (截至 6 月 21 日)，亞太股市的回報率在-7.7% 至 +29.7%，中位數為 3.8%。截至 2024 年 6 月 21 日，根據數據顯示，香港股市 (以恒生綜合指數為代表) 的預期市盈率為 9.3 倍，估值不高，股市收益率 10.7%(=1/市盈率 9.3)，居亞太市場首位。年初以來香港市場的 BEER 一直介乎 0.3 倍至 0.4 倍之間波動 (即 2015 年 1 月至 2024 年 6 月 21 日期間平均值的 +1SD 至 +2SD) 範圍內，低於 1.0 倍，意味着理論上香港股市被低估。

同樣地，恒指公司比較亞太區 12 個市場的股票和債券收益率，得出的各 BEER 數值都表明這些市場的股市估值不貴 (相對於其債券收益率)，但印度股市除外。亞太區 12 個市場的 BEER 中位數和簡單平均值分別為 0.4 倍和 0.6 倍。

值得注意的是，美國利率一直是股市的重要驅動因素，其預期的變動能引發股市波動。自 2022 年 3 月起美聯儲加息以來，美股收益率和債券收益率一直逐漸趨同。2024 年初至今 (截至 2024 年 6 月 21 日)，美國的 BEER 平均達至 0.9 倍 (2023 年平均為 0.8 倍)。截至 2024 年 6 月 21 日，美國的 BEER 已升至 1.0 倍，高於其長期平均值 (2015 年 1 月至 2024 年 6 月 21 日期間)+2SD，這表明美國股市目前的估值可能被高估。

簡而言之，亞太股票收益率 (除了印度) 似乎更具吸引力 (相對於其債券)，而港股估值最具吸引力。對有意將投資分散至美股以外的全球投資者而言，亞太股市可提供另一選擇，而當中的港股市場或將為具吸引力的選項。