苹果 AI 替换潜力有多大？摩根大通：一年 “超级周期” 难再现，更接近两年 “阶梯式爬坡”

儘管市場對蘋果公司的人工智能系統 “Apple Intelligence” 充滿期待，但上週五蘋果的聲明給歐盟市場澆了冷水。

蘋果公司在聲明中表示，為了找到符合歐盟監管要求且能保護消費者隱私的解決方案，將推遲 AI 系統在歐盟地區的發佈。這引發了市場對蘋果 AI 升級週期可能受到影響的擔憂。

然而，摩根大通對蘋果公司的應對能力充滿信心。在 24 日發佈的報告中分析師 Samik Chatterjee 認為，這一延遲目前不會顯著影響歐盟地區的銷量。

因為 AI 升級週期更可能呈現出兩年的 “階梯式爬坡” 模式，而非一年的 “超級週期”。在這兩年的 AI 升級週期中，蘋果第一年的銷量重心將在北美地區，期間有足夠的時間解決歐盟問題；預計第二年的重點才是歐洲和中國市場。

這種逐步增長模式是基於以下幾點：

首先，北美地區將是第一週期的主要貢獻市場，僅北美就可以滿足升級第一年的銷量預期；

其次，第二個升級週期更取決於歐盟和中國，這是確保蘋果此後週期不受影響的關鍵；

此外，Apple Intelligence 功能並非一蹴而就，而是逐步推出：iPhone 15 Pro 和 15 Pro Max 用户將推遲到第二年與 iPhone 17 一同升級。

AI 逐步滲透，蘋果迎來升級週期的重估

在 2020 年爆發的 5G 週期中，蘋果憑藉第一款 5G 手機 iPhone12 系列取得全球智能手機銷量榜首。Gartner 在當季數據的分析中指出，不少用户為了體驗 5G 功能購買新機。

摩根大通分析師指出，與 5G 超級週期不同，AI 升級週期將是一個為期兩年的階梯式增長，其中一個關鍵因素在於中國市場。

中國市場是 iPhone 5G 週期的爆發的主要推動力，但摩根大通對此次 AI 升級週期中中國的貢獻持保留態度。原因是中國本土品牌的崛起分走了蘋果的市佔率。

AI 升級週期將由北美主導，隨後是中國。

報告中，摩根大通還詳細分析了不同地理市場對蘋果 iPhone 銷量的貢獻。數據顯示，西歐（不包括英國）只佔蘋果總 iPhone 銷量的 14% 左右。

相比之下，北美、中國和亞太地區是主要的銷量貢獻市場。在 5G 升級週期中，iPhone 銷量從 2020 財年的 1.9 億台增加到 2021 財年的 2.38 億台。其中北美增加了 1.1 億台，中國增加了 1800 萬台，亞太地區增加了 900 萬台。而西歐和其他地區的貢獻相對較小，分別增加了 600 台和 400 台。

分析預計在 AI 升級週期中，第一年 iPhone 銷量將增長 2200 萬台，第二年再增加 2400 萬台。

摩根大通強調，儘管北美市場在第一年將起到主要作用，西歐和中國市場對第二年的升級週期同樣重要。 報告認為，在 AI 升級週期的第二年蘋果將更加依賴國際市場，並會努力限制在這些市場推出新功能的延遲。

6 月 11 日的蘋果 WWDC 大會後，市場普遍看好蘋果未來表現。大摩、小摩、美銀此前認為，Apple Intelligence 的逐步滲透，將拉動供應鏈的新一輪增長。

在二級市場，蘋果股價較過去一個月上漲 9.55%，目前每股價格為 208.14 美元。