Top strategist at Morgan Stanley: Only a "bear market in US stocks" similar to 2022 can overturn the dominance of tech giants

智通財經 APP 獲悉，來自摩根大通資產管理機構 (JPMorgan Asset Management) 的戴維•凱利 (David Kelly) 表示，英偉達 (NVDA.US)、蘋果 (AAPL.US) 與微軟 (MSFT.US) 等大型科技巨頭們對美國股市漲跌的巨大影響力度可能會持續下去，並且預計只有 “熊市衝擊” 才能顛覆科技巨頭主導美股漲勢的局面，這裏的 “熊市衝擊” 指的是投資者在 2022 年經歷的那種重大規模的市場崩盤。

來自該機構的首席全球市場策略師是華爾街頂級策略師之一，他預計標普 500 指數的盈利增長趨勢以及股價漲幅將在年底前擴大到大型科技巨頭之外。但在這位策略師看來，這可能不足以縮小 “美股七大科技巨頭”(Magnificent 7) 與除這些股票之外的美國基準股票指數之間的巨大表現差距。

凱利表示，這意味着市場情緒需要受到極端打擊，才能阻止現金流入 2023 年到 2024 年引領美股市場上漲的這些大型科技公司。凱利所在的摩根大通資管部門管理着大約 3 萬億美元的資產。凱利指出，極端打擊的其中一個例子是兩年前，在那時科技巨頭們可謂被美聯儲激進的貨幣緊縮政策壓得粉碎，當時 “七大科技巨頭”(Magnificent 7) 跌幅遠遠超過美股大盤——標普 500 指數。

凱利在接受採訪時表示:“當你迎來下一個熊市時，我認為那些漲幅最高的股票將會遭受最嚴重的打擊，就像 2022 年那樣。”“市場情緒必須受到衝擊，才能擾亂我們目前所看到的人們如何配置資金的模式。”

大型科技巨頭近年來一直坐在美國股市，來自全球股市的最頂端，但它們的控制力度從未像現在這樣強大。機構彙編的數據顯示，標普 500 指數中對英偉達、微軟和梅西百貨等所有成分股幾乎不加區分的等權重版本的標普 500 指數今年落後按權重劃分的標普 500 指數大約 10 個百分點，創下了有統計數據以來最大規模的上半年差距。

值得注意的是，按照總計市值加權測算出的標普 500 指數，是市面上多數 ETF 所跟蹤的標普 500 指數，也是目前標普 500 指數的最主流測算方式。按照總市值加權來測算，“七大科技巨頭”(Magnificent 7) 佔據超過 30% 的高額權重。

但是一些預測者開始認為，預計大型科技股的利潤增速將普遍放緩，而其餘標普 500 指數成分公司的利潤將加速增長。摩根士丹利和美國銀行 (Bank of America) 等機構的策略師們表示，這種轉變將有助於提振美國股市的其他板塊。

凱利預計，各板塊與科技巨頭利潤之間的差距縮小不足以在短期內減弱人們對人工智能這一主體的投資熱情。當然，考慮到大型科技公司的估值已經過高，他確實建議長線投資者尋找大型科技股以外的投資機會。

“Magnificent 7” 包括：蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達、亞馬遜以及 Meta Platforms。全球投資者們 2023 年以及 2024 年上半年持續蜂擁而至七大科技巨頭，最主要的原因可謂是他們紛紛押注，由於科技巨頭們的龐大市場規模和財務實力，它們處於利用人工智能技術擴展營收的最佳位置。

以標普 500 信息技術板塊指數 (S&P 500 Information Technology Index) 為例——信息技術板塊涵蓋多數科技公司，該指數 6 月份的市盈率高達 31x，而整個標普 500 指數的市盈率為 21x。機構彙編的數據顯示，這一差距是 2003 年以來最大差距。

“我認為推動市場的是這種動量心理。” 凱利表示。“當投資者們普遍有一個特定的投資主題時，似乎只有幾個主題中的核心名字會吸引現金——收益分配的緩慢變化不會真正引起市場或投資者心理的轉變趨勢。”

目前，幾乎沒有跡象表明這種擁護大型科技巨頭的動量勢頭會減弱。投資者普遍押注美國經濟將軟着陸，經濟數據穩健，美聯儲將降息，通脹也將放緩。凱利表示，這是一個 “無聊的” 背景，並補充表示：“但是無聊的背景對市場來説非常有利。”