HTSC: The funding situation is still in a plateau period, and the trading heat of dividend transactions has risen to nearly a one-year high

智通財經 APP 獲悉，華泰證券發佈研報稱，市場近期風險偏好有所回落，但高頻數據顯示資金面仍處於平台期：①外資、融資是上週淨流出主力，外資流出家電/食飲等，融資流出電子/電力設備等，②散户/ETF/產業資本則是託底資金的主力，ETF 淨流入近 400 億 (春節以來單週淨流入新高)，寬基 ETF 為淨流入主力 (滬深 300/中證 500 淨流入居前)，回購預案 (10WMA) 創 2010 年來新高，③結構上，紅利交易熱度 (成交額佔比) 回升至近一年 90% 分位數，潛在邊際增量資金或為融資和險資，TMT 倉位回落至去年以來 80% 分位；④QDII ETF 連續淨流入三週，投資美股的溢價率已來到 2023 年來最高位。

華泰證券主要觀點如下：

外資延續淨流出，QDII ETF 連續三週淨流入超 15 億元

上週北向資金淨流出 117.62 億元，延續淨流出，交易活躍度回升至 8.0%。以北向資金 vs EPFR 口徑的數據衡量交易型外資淨流入水平，2024.06.20-2024.06.26，交易型外資淨流出 80.3 億元，為本期流出主力。配置型外資淨流出擴大，結構分化持續，主動配置型外資延續淨流出，上期淨流出 14.6 億元，被動配置型外資淨流入 4.7 億元，淨流入收窄。從方向上來看，上週有色金屬、公用事業、交通運輸等行業為外資主要加倉方向，減倉食品飲料、家電、電子等行業。QDII ETF 連續三週淨流入超 15 億元，主要流入美國、中國香港等方向，ETF 溢價率環比回升。

超長線資金入市提供資金面支撐，融資資金平倉風險可控

短線資金方面，上週散户資金淨流入約 102.0 億元，環比轉向淨流入；融資資金淨流出 215.6 億元，交易活躍度小幅回落至 8.24%。平倉風險端，上週市場平均擔保比例為 242.5%，接近警戒線 (240%)，但尚未接近平倉線。結構上，融資資金淨流入煤炭，淨流出電子、有色金屬、食品飲料等行業。超長線資金 (產業資本&回購&寬基 ETF) 方面，ETF 和回購穩定入市支撐資金面底部，ETF 上週淨流入近 400 億元，寬基 ETF 為流入主力，上週回購預案 132 億元，回購金額 140 億元，規模環比均有擴大，除此之外，上週產業資本淨減持 4.4 億元，淨減持規模環比收窄。

私募基金入市意願回升，供給側壓力環比有所回升

基金端，上週新成立偏股型基金 67.8 億份，股票/混合基金權益倉位環比基本持平，分別為 84.8%、83.6%。整體來看公募基金新發仍較為低迷，近期債券型基金髮行佔比明顯提升。私募基金入市意願有所回升，根據華潤信託統計，5 月私募倉位在 4 月倉位的基礎上繼續上升，從高頻數據來看，股票私募倉位入市意願回升，截至 6 月 14 日，私募基金倉位結束了 5 周減倉趨勢，倉位回升至 78.3%。供給側，上週一級市場募資金額環比回升，新增 2 只 IPO，募集資金為 22.40 億元，定增股票 3 只，募集資金為 56.3 億元，供給側壓力環比回升。

南向資金上週流入港股規模收窄，外資轉向淨流出

南向資金方面，上週南向資金淨流入 86.18 億元。分行業來看，周度淨流入排名前三的行業分別為銀行、石油石化、電力及公用事業，淨流出排名前三的行業分別為消費者服務、紡織服裝、商貿零售。外資淨流出港股。6.20-6.26，海外共同基金對港股淨流出 1.04 億美元。其中主動型海外資金淨流出港股 3.31 億美元，被動型外資淨流入 2.27 億美元。交易端，上週港股沽空比例回落至 10.91%，恒指看沽看購頭寸比回落至 1.14，恆科看沽看購頭寸比回升至 1.20。產業資本方面，上週港股總計 275 例回購案例，其中回購金額環比回升至 105.65 億港幣。

風險提示：1) 估算模型失效；2) 數據統計口徑有誤。