Japanese stocks regain momentum, with the Nikkei 225 surpassing 40,000 points, setting record highs for both foreign investors and retail investors

时隔三个月，日本股市终于重拾涨势，日经 225 指数在周二再度突破 40000 点大关，东证指数也在上周迈向三十四年高点。

周三，日股继续反弹。日经 225 指数收盘上涨 1.3%，东证指数收涨 0.5%。而过去 5 个交易日，两大股指分别累计上涨 3.3% 和 2.8%。

日股反弹的背后，是外资、散户持股双双创下历史纪录。一方面，由于通缩结束的积极前景、宽松的货币政策以及公司治理的改善，海外资金大量涌入日本；另一方面，日股前期上涨大幅提振公众的信心，上市公司股票分割也降低了散户入市的门槛。

日本相关 ETF 也出现大量资金流入，上周集体大涨，但由于日元暴跌，一些没有对冲汇率风险的 ETF 跑输了大盘。

日股外资、散户持股双双创纪录

东京证券交易所周二公布的一项调查显示，2023 财年在日本四大证券交易所上市的公司的个人股东数量较上年增加 462 万，达到创纪录的 7445 万。

散户数量的增加，不仅仅是因为股价上涨刺激，日本电信电话公司（NTT）等公司实施股票分割导致每股价格下降，这使得个人更容易购买股票。

调查还显示，约 247 万个人成为了实施股票分割公司的新股东，其中包括在 NTT（进行了 25:1 的股票分割）新增的 106 万名股东，东京迪士尼度假区运营商东方乐园和贸易公司三菱商事各新增约 11 万名个人股东。

此外，今年 1 月开始实施的新版日本个人储蓄账户（NISA）免税计划也推动了个人投资者数量的增加。该计划面向小额投资者。

国内散户数量飙升的同时，外资持有的日本股票比例去年攀升至历史新高。

日本交易所集团周二公布的数据显示，在截至 3 月底的财年里，外资持有的股票总价值占比达到 31.8%，这是自 1970 年有可比数据以来的最高水平。1970 年时，这一比例仅为 4.9%。个人投资者占比为 16.9%，而金融机构占比为 28.9%。

另外，上一财年，外资的购买额增加到 320 万亿日元（2 万亿美元），比一年前增长超过 40%。他们时隔三年首次成为净买入方，累计净买入 7.7 万亿日元。

同样是日股 ETF，回报差距为啥这么大？

与大盘上涨相呼应的是，以日本为重点的交易所交易基金 (ETF) 也出现了大量资金流入，上周集体上涨逾 2%。

其中， iShares MSCI 日本欧元对冲 UCITS ETF (IJPE) 上周累计上涨 3.44%，而 Amundi MSCI 日本 ESG 气候净零排放目标 CTB UCITS ETF (CJ1P) 上涨 2.42%。两只 ETF 均受益于市场上涨以及波动性降低和通胀企稳带来的积极前景。

然而，值得注意的是，日本相关 ETF 虽然都明显上涨，但业绩差距巨大。

以贝莱德 iShares 旗下的 EWJ 和 HEWJ 为例。过去一年，日股涨幅在 20% 左右，同期 EWJ 回报为约 10%，HEWJ 回报为约 30%。

有人分析认为，汇率对冲是 ETF 业绩分化的主要原因。EWJ 追踪 MSCI 日本指数，持仓主要是日本公司股票，HEWJ 则是 EWJ 的汇率对冲版本，其持仓超过 90% 是 EWJ，同时持有美元现金、日元兑美元远期合约以及美元货币基金。

由于美元利率高企，日元加息步伐缓慢，美日利差巨大。过去一年，日元兑美元大跌了逾 12%，上周更是跌破 160 关口，创 1986 年 12 月以来新低。截止发稿，日元兑美元汇率在 161.79 的更低位置交易。

因此，如果 ETF 不做汇率对冲，日元暴跌会大幅抵消日股上涨带来的收益。