Following Buffett's "gold mining" in Japanese stocks? Investors need to address the issue of the sharp decline in the Japanese Yen first

“股神” 巴菲特曾説，他只關注重要且可知的事物，貨幣則不屬於這一類——它們可能很重要，但卻難以預知。日元跌跌不休的背景下，投資日股必須將匯率風險納入考慮。

最近，巴菲特在日股賺得盆滿缽滿，追隨他腳步的投資者也是如此。過去五年，以日元計價的 MSCI 日本指數上漲了 87%，甚至超過了強勁的標普 500 指數。

如果投資者僅僅投資於最大的日本相關 ETF，他們的收益將會少得多。過去五年，iShares MSCI 日本 ETF 僅產生了 36% 的總回報，這主要是因為同期日元對美元貶值了三分之一。

因此，普通投資者如欲效仿巴菲特，需要特別注意日元匯率波動帶來的風險。

巴菲特自 2020 年 8 月首次披露對日本的投資以來，其持有的五家日本商社股價平均上漲近四倍。但若以美元計算，它們僅上漲了 150%——仍然可觀，但大幅減少。

與此同時，巴菲特通過低利率日元借款對沖了貨幣風險，這是普通投資者難以複製的策略。

今年 4 月份，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋投資公司在發行了相當於 16 億美元的日元計價債券，利率在 0.97% 至 2.5% 之間。

分析認為，對於有意投資日本股市的普通投資者而言，貨幣對沖 ETF 產品可以有效規避日元下跌的風險。

例如，iShares 的貨幣對沖日本 ETF 過去一年的收益率為 31%，遠高於未對沖版本的 12%。

當然，日元走勢與日本股市的關係正在發生變化。傳統觀點認為日元貶值有利於出口企業，進而推動股市上漲，然而，最近的市場走勢打破了這種觀點。

上季度，日元對美元貶值 6%，創三十多年來的最低水平，但東證指數僅上漲 1.5%。即使是應該從日元走弱中受益的豐田等出口商的股票，上季度也出現下跌。