The weight loss drug market is too profitable to be abandoned! Pfizer, after setbacks, resumes operations

世界知名藥企輝瑞為改善疫情後的低迷業績，實現困境反轉，決定進軍利潤豐厚的減肥藥市場。

首先，輝瑞評估了減肥藥市場的前景。輝瑞預計，減肥藥市場將在未來十年內增長至約 1300 億美元，而口服藥片有望佔據該市場的約三分之一。於是，輝瑞希望通過開發一種名為 danuglipron 的口服減肥藥與諾和諾德和禮來公司的熱門減肥注射藥競爭。這種口服減肥藥不用打針，有望抗衡傳統注射藥。

不過，輝瑞在治療肥胖症方面一直進展不大。去年 12 月，輝瑞停止了每天兩次的 Danuglipron 治療藥物的研發，因為在一個涉及約 1400 人的中期研究中，很多患者因副作用（噁心和嘔吐）而退出。幾個月前，輝瑞還放棄了另一種口服減肥藥，因為在試驗中發現該藥對肝臟有不良影響。

於是，輝瑞開始進行新的嘗試。美東時間 7 月 11 日週四，輝瑞公佈了一項針對 20 名受試者的小型研究，測試了四種不同的配方，將藥物的服用頻率從每天兩次減少到每天一次，以確定哪一種可能最為有效。儘管公司未透露哪種配方效果最佳，只是表示有一種配方顯示出"最有利的概況"，但即將離任的首席科學官 Mikael Dolsten 表示，幾種版本的藥物都有 “鼓舞人心” 的結果，相信 “每天一次的配方在減肥藥市場上具有競爭潛力”。

受此消息影響，週四美股盤前輝瑞股價漲近 6%，盤初漲幅擴大至 3.1%，後漲幅砍半。

展望未來，輝瑞計劃在今年下半年將這種藥物推進到中期研究階段。一些分析師原本認為，為了縮小與禮來和諾和諾德的差距，輝瑞可能會跳過這一步驟，直接進入後期研究階段，以期儘快獲得監管批准。公司表示，下一次試驗將旨在找到藥物的理想劑量，如果成功，藥物將進入最終開發階段。

然而，媒體情報研究主管 Sam Fazeli 表示，在最好的情況下，這種藥物可能只能在 2028 年上市，屆時市場上可能已經有多個競爭對手。

公司業績下滑、首席科學官離職，輝瑞 “愁雲” 不斷

公司首席執行官 Albert Bourla 面臨巨大壓力，因為投資者對公司的新藥研發管線能否扭轉疫情後的業績下滑表示懷疑。2024 年第一季度，輝瑞的銷售額下降了 20%，主要原因是市場對新冠疫苗和藥物的需求大幅減少，導致輝瑞對今年的財務預測低於華爾街的預期，而且它的新疫苗（針對 RSV 病毒）表現也未達預期。

輝瑞公司剛剛宣佈，服務了 15 年的首席科學官 Mikael Dolsten 即將離職。在他的領導下，輝瑞開發了像 Eliquis 和 Prevnar 這樣的暢銷藥物，但這些暢銷藥物正面臨激烈競爭，輝瑞尚未找到能夠替代它們的新產品。

在疫情期間，輝瑞的的新冠疫苗和藥物在短短兩年內帶來了超過 1000 億美元的銷售額，為公司帶來了短暫的喘息機會。但這種成功並未持續。市場對加強針的需求大幅下降，輝瑞不得不在去年從政府那裏回收了大量藥物。目前，公司股價接近十年來的最低點。

分析師怎麼看？

媒體指出，相比之下，輝瑞落後於諾和諾德和禮來公司。禮來的每週一次注射藥 Zepbound 去年在美國獲得批准，市場預計會有很高的銷量。禮來公司還有一種口服減肥藥，已經進入最後階段的開發，關鍵試驗預計會在四月結束。除此之外，市場競爭十分激烈，阿斯利康、Structure Therapeutics 公司和其他公司也在開發口服減肥藥。

由於輝瑞並未立即回應外界關於是否會公佈更多關於 danuglipron 的詳細研究數據的詢問，分析師們由於缺乏具體信息，難以對這項研究的結果做出準確評估，因此分析師對輝瑞的這一進展相對謹慎。

Jefferies 的分析師 Akash Tewari 指出，圍繞 danuglipron 的一些關鍵問題仍未得到解答。Evercore 的分析師 Umer Raffat 認為，輝瑞可能在"爭取時間"，以觀察其正在研究的另一種減肥藥的表現。

華爾街一直把希望寄託在減肥藥上，認為這是公司實現業績復甦的一種方式，並不斷向 Bourla 打探公司在減肥藥市場的計劃。在輝瑞上個季度的財報電話會議上，分析師們用各種創意方式提了四次這個問題，其中一個甚至提到公司網站上有個招聘廣告，尋找有減肥藥經驗的臨牀醫生。

輝瑞將在本月晚些時候公佈財報，屆時分析師們將有機會進一步探討本週四發佈的研究結果及其在減肥藥方面的未來。