Small-cap stocks in the US are rising strongly, will hedge funds suffer heavy losses from shorting?

今年上半年，科技巨頭引領的美股大盤股貢獻了標普 500 指數的主要漲幅，而小盤股則成了對沖基金的做空對象。但這一趨勢似乎正在逆轉。

隔夜美股，由於 CPI 數據繼續顯著放緩，小盤股集體大爆發，投資者開始拋售市場領先的大型科技股，轉向小盤股、中盤股和房地產等利率敏感類股。羅素 2000 指數上漲 3.6%，而科技股為主的納斯達克綜合指數則下跌 2%。這種反差是有記錄以來最大的。許多基金被迫迅速平倉小型股空頭頭寸，同時削減科技巨頭的多頭倉位。

這一變化使許多對沖基金和投資者措手不及。根據 Bespoke Investment Group 的分析，過去五週內，對沖基金等投資者大幅增加了對羅素 2000 小型股指數的空頭頭寸，淨空頭倉位擴大了 9.5 個百分點至 16.8%。這是自 2020 年 3 月以來最大規模的五週增幅。

隔夜小盤股大漲背後的理由非常簡單：降息有助於提高小盤股的收益，同時使這些公司能夠更好地管理自己的債務。

6 月 CPI 數據顯示，美國通脹全面超預期降温，整體 CPI 環比增速為四年來首次轉負，核心同比增速創逾三年新低。年內降息預期大幅升温，9 月首次降息的可能性回升至 80%，7 月降息概率重現。

Glenmede Investment Management 的投資組合經理 Jordan Irving 對媒體表示，從當前估值水平來看，小型股的上漲潛力遠大於大型股。FactSet 的數據顯示，羅素 2000 指數成分股的市銷率為 1.2 倍，而標普 500 指數成分股則為 3 倍。

今年迄今，小盤股漲幅僅有不到 6%，而同期美股大盤則上漲了超過 15%。

Ritholtz Wealth Management 首席市場策略師 Callie Cox 對媒體表示，2024 年股市贏家的輪換令整個市場感到意外。

傑富瑞的分析顯示，在美聯儲開始降息後的第一年，小型股往往會跑贏大型股。降息可能有助於提振小型公司的盈利，並改善其債務管理能力。隨着降息預期升温，小型股可能迎來更大規模的上漲。

然而，分析師也提醒投資者，僅靠降息可能無法解決小型股面臨的所有問題。投資者仍需關注這些公司能否提高盈利並投資於增長項目。

但考慮到小盤股與大盤股之間的估值差距處於歷史最高水平之一，小盤股可能依然會受到那些尋找低估值機會的投資者的青睞。