The correlation between US stocks and bonds is gradually breaking down! The higher the interest rates, the more active the credit market becomes

智通財經獲悉，在通脹數據顯示美國物價壓力普遍降温後，信貸市場鬆了一口氣，但經濟走弱給企業債務帶來了新的風險。繼 6 月通脹低於預期後，高收益信貸市場的風險衡量指標降至 3 月以來的最低水平。但這種樂觀情緒可能掩蓋了如果美聯儲未能實現軟着陸、經濟過度降温、可能推高信用評級和違約率的風險。

摩根士丹利策略師 Vishwas Patkar 在接受電話採訪時表示:“在這個後疫情週期中，我們首次看到一系列不同變量同時出現疲軟。我們不希望看到經濟從現在開始進一步放緩。如果增長過於疲弱，你就會開始擔心基本面、違約和評級下調。”

對於那些看空美國經濟的人來説，有一系列跡象表明經濟正在出現疲軟。6 月份招聘和工資增長放緩，失業率升至 2021 年底以來的最高水平，服務業活動以四年來最快的速度收縮。經濟預測人士一致認為，未來 12 個月出現衰退的可能性為 30%。

安永首席經濟學家 Gregory Daco 表示：“通脹不再是我們面臨的唯一風險。在勞動力市場似乎完全恢復平衡的情況下，維持過度限制性的貨幣政策，可能導致就業增長和經濟出現不希望看到的疲軟。”

到目前為止，信貸投資者沒有理會這些風險，而是大舉投資債券，以獲得 10 年來最高的收益率。由於需求繼續超過供應，高收益債券和投資級債券市場的風險溢價都很緊張。根據 LSEG Lipper 編制的數據，基金經理也在向風險曲線上方移動，從藍籌股基金撤出資金，並向垃圾基金增加投資 6.755 億美元。

不過，摩根大通資產管理公司的投資組合經理 Priya Misra 在電話中表示："股市和信貸之間的相關性正在打破，因為長期較高的利率對大量股市不利，但總體上對信貸有利，因為投資者追求收益。"

Patkar 表示，摩根士丹利對信貸仍持樂觀態度，儘管存在下行風險，但美國經濟衰退程度加劇並非其基本預測。在今年信貸強勁增長後，其他投資者正陸續撤離美國。例如，資產管理公司 Amundi SA 上週五發布的一份報告顯示，就估值而言，該公司目前更青睞歐洲。

對一些投資者來説，最近的一系列美國經濟數據讓人們重新關注經濟增長前景，這是值得歡迎的。Thornburg Investment Management 投資部門聯席主管 Jeff Klingelhofer 在最新就業和通脹數據出爐後表示："美聯儲的重大里程碑都已過去。我們終於可以從沒完沒了地談論美聯儲的話題中解脱出來，把注意力回到真正重要的事情上：基礎經濟。”