Broadcom lays its cards on the table: AI business triples in three years

美銀在一場電話會中，將博通列為與英偉達同等重要的頂級 AI 標的（Top AI Pick along with NVIDIA）。

本文作者：張逸凡

編輯：申思琦

來源：硬 AI

在美股 AI 標的中，博通的地位再次被提高。

7 月 14 日，美銀在一場電話會中，將博通列為與英偉達同等重要的頂級 AI 標的（Top AI Pick along with NVIDIA）。

會上，博通管理層展示了公司當前吸引投資者的三個要素：

1、 AI 業務增長迅猛：博通面對的 AI 市場規模提升到 300-500 億美元每年，且需求沒有看到放緩；

2、 VMware 轉向訂閲收費模式，相當於 2.5 倍平均銷售價格提升；

3、優質現金奶牛：自由現金流達到收入的 45%-50%，其中 50% 用來分紅；

一、AI 業務增長迅猛

未來 3-5 年，博通每年 AI 業務的潛在市場將達到 300 億美元至 500 億美元之間，而公司 2024 財年的目標才 110 億美元。博通的收入來源，將主要是大型互聯網公司。

目前，AI 芯片客户分為兩大類 ——

（1）公有云供應商；

（2）大型消費 AI 平台客户（Google、Meta、ByteDance 等）；

關於 “300 億美元至 500 億美元” 這個數字的由來，管理層進一步解釋到：

博通的業務主要聚焦在第二類客户，因為這些客户的業務模式（如定向廣告、推薦引擎），更青睞高能效低功耗的定製 AI 芯片（博通 ASIC）。

管理層認為，這些大型消費 AI 客户在未來 3-5 年，將不會減緩投資 xPU 集羣，規模將從今年的 10 萬集羣到 100 萬集羣。博通強調，最重要的是，在達到這個規模之前沒有需求放緩的跡象。

這樣的每個集羣資本支出 400 億美元，博通的服務可以佔 400 億當中的 250 億 (包括計算、網絡，不包括電力等)，這意味着未來 3-5 年，公司每年 AI 業務的潛在市場將達到 300 億美元至 500 億美元之間。

VMware 從永久許可轉向訂閲服務，未來每季度的收入將從 27 億美元增加到 40 億美元以上，且可持續。

最重要的是，這種收費模式的轉變相當於大幅提價，轉向訂閲模式後，VMware 平均銷售價格（ASP）將大約提高 2.5 倍。

已經有 1/3 的客户轉變為訂閲模式剩下 2/3 用户將在持續貢獻單價上漲帶來的盈利高增

博通的現金奶牛屬性也將繼續保持高增速，這將有利於 ROE 的進一步提升。

公司當前自由現金流佔銷售額的 45-50% 以上。因此將進一步提升現金流分紅至 50%，意味着每季度達到 20 億美金，而這一比例在 2022、2023 年僅 40%、42%。