Selling stocks wildly! Hedge funds' holdings of technology stocks have dropped to a historic low

對沖基金今年的選舉交易策略一直是：現在賣出贏家股票，為秋季的激進買入騰出資金，並迎接政治角逐的升温。

自 5 月以來，對沖基金一直在這麼做，即使市場繼續創下新高。高盛集團的經紀業務部門數據顯示，對沖基金的淨槓桿率在 7 月初降至 54%，為 1 月份以來的最低水平。在連續兩個月拋售市場表現最好的股票後，對沖基金現在對科技、媒體和電信行業的持倉比例降至歷史最低水平。

然而，這並非看跌。相反，所謂的 “聰明錢” 正在為激烈的美國總統競選活動做準備，他們希望在股市波動加劇、股價開始波動時，能夠立即動用資金進行押注。

對沖基金研究公司 PivotalPath 首席執行官 Jonathan Caplis 表示，“管理者需要留足現金，以應對美國大選帶來的潛在市場波動。淨賣出只是戰略性的獲利了結，這是踩剎車而不是衝出逃生。”

很容易理解為什麼交易員在為波動的選舉季節做準備。民主黨人仍在尋找合適的總統候選人，呼籲拜登總統因其年齡和身體狀況退位的呼聲越來越高。與此同時，共和黨提名人、前總統特朗普提議的經濟議程包括減税、提高關税和限制移民，這引發了人們對通脹加劇和美國財政狀況惡化的擔憂。

已知事件但結果未知，會創造這一一個交易環境，即個股的差異性（即當股票朝不同方向波動時，潛在結果的範圍）上升。這對對沖基金來説是件好事，因為它們通常會在押注中採取多頭和空頭兩種立場。

鑑於存在諸多不確定性，一些交易員預計競選活動會比以往更早地波及股市。

Man Group Plc 旗下的 External Alpha 首席投資官 Adam Singleton 表示，“今年我們從對沖基金那裏聽到的是，選舉故事可能會比 11 月早得多發生。在不確定事件到來之前降低風險是謹慎和良好的投資組合管理策略。”

在總統大選之前，對沖基金對股票的敞口通常會下降，管理者會在投票前不久迅速重新降低槓桿，並在投票後繼續增加倉位。高盛的數據顯示，目前的淨敞口仍高於選舉週期的長期平均水平，這表明還有進一步賣出的空間。

Caplis 説，“通常在這些重大事件前後，往往是先行動後分析。”

對沖基金通常用幾種方法來交易政治事件。一種方法是根據行業，管理者會識別出能夠從每個候選人那裏受益的主題，在投票前減少敞口，然後在投票後增加對獲勝主題的敞口。

另一種方法是衡量市場的整體風險偏好，這可以被視為股票價格走勢的代表。在這種情況下，基金會先降低淨敞口，然後試圖瞭解投資者如何看待獲勝者。這種觀望策略在 2016 年很奏效，當時市場預計特朗普獲勝會導致股市下跌，但實際上在特朗普獲勝後上漲了。

最後，最冒險的方法是專注於特定公司或一小部分股票，預計它們將根據誰獲勝而表現良好或糟糕。這是最難做的交易，因為一旦宣佈獲勝者，市場定價可能會發生劇烈波動。

Singleton 表示，“許多管理者會嘗試觀察選舉後形勢如何發展，然後採取行動。”

目前，對於那些希望積極拋售過去一年推動市場走高的科技巨頭股票，如英偉達、Meta、亞馬遜和谷歌母公司 Alphabet 的對沖基金來説，存在一個重大風險。

Antimo 高級投資組合經理 Frank Monkam 表示，雖然這種輪動可能是有道理的，最終這些股票價格應該會趨於平穩，但如果它們在短期內繼續無視重力繼續走高，可能會出現“擠壓”。在這種情況下，隨着預期中的下跌未能實現，更多投資者加入買入，形成了一種自我實現的股價上漲循環。

最終，11 月份的交易將決定拋售贏家是否是一個正確的決定。對沖基金可以使用這些回報，因為它們在過去四年一直落後於標普 500 指數。根據 PivotalPath 的數據，美國多空基本面對沖基金在今年上半年的收益僅僅為 7.4%，而標普 500 指數上漲了 14%。

對沖基金已經贏得了的一個領域是對其服務的旺盛需求。隨着選舉臨近，股價接近歷史高點，投資者越來越謹慎，越來越需要指導，以瞭解如何進行投資組合配置。

全球對沖基金諮詢和營銷公司 Agecroft Partners 主席 Don Steinbrugge 表示，“投資者擔心股市的估值，他們希望進行對沖。如果他們不擔心，他們只需要購買一個指數基金，而且幾乎不需要支付任何費用。” 他表示，現在是自 2013 年以來對多空股票基金管理者需求最大的時候。