Earnings Preview | Google's profit margin under pressure, AI and cloud business are the focus

智通財經獲悉，谷歌母公司 Alphabet(GOOGL.US) 將於北京時間週三晨間美股盤後公佈第二季度財報，投資者將重點關注其雲業務的持續增長和人工智能 (AI) 計劃的最新進展。根據 Visible Alpha 的數據，分析師預計該公司 Q2 營收將達到 843 億美元，同比增長 13%。淨利潤預計將達到 230 億美元，即每股 1.85 美元，同比增長 25%。

基礎業務：搜索與廣告收入

投資者最關注的問題將是：數字廣告的需求是否至少保持穩定？

在經歷了 18 個月的停滯或下降後，搜索業務的每次點擊成本在第一季度增長了 8%。人們擔心，亞洲零售商 (如天慕) 對美國廣告的需求將會減弱，從而拉低價格。如果搜索點擊量很弱，那就會讓人覺得 OpenAI/微軟和其他公司的新人工智能工具正在削弱谷歌的主導地位。

Alphabet 旗下的谷歌繼續努力創新人工智能技術，以推動其搜索業務的發展，預計將在即將公佈的季度推動其平台的流量。搜索業務佔其總收入的很大一部分。

將生成式人工智能技術整合到搜索引擎中，預計將繼續使谷歌搜索受益。憑藉大型語言模型 (LLM)，Alphabet 很可能在第二季度推動其搜索勢頭。LLM 加上多搜索和視覺探索功能，有望繼續改善搜索結果。搜索生成體驗 (“SGE”) 利用生成式人工智能技術使搜索結果更加自然和直觀，可能對收入做出了很好的貢獻。

預計 SGE 將有助於廣告業務，因為它可以創建相關的、定製的和高質量的廣告。谷歌廣告和 Performance Max 在對話體驗方面的優勢，可能推動了該公司在第二季度在廣告客户中的增長勢頭。預計 YouTube 廣告效果的改善也是一個積極因素。

該公司在移動搜索領域的優勢 (基於適合移動設備的算法、強大的產品列表和航班搜索功能) 是一個加分項。它很可能在第二季度提高了 Chrome 瀏覽器的搜索流量。根據 Zacks 數據，分析師對谷歌搜索及其他業務收入的普遍預期為 474.6 億美元，同比增長 11.3%。

在廣告業務方面，Alphabet 越來越多地努力在基礎研究模型和 LLM 的支持下，為廣告商提供更好的業績和盈利能力，預計這將做出很大貢獻。市場對谷歌廣告總收入的普遍預期為 642.8 億美元，較上年同期增長 10.5%。

談到 YouTube 的非廣告收入，YouTube 短片的用户勢頭增強可能是一個有利因素。谷歌加強與內容創作者關係的努力可能起到了積極作用。安卓和 Pixel 設備的增長勢頭預計將有利於 Alphabet 在即將公佈的季度的業績。

上述因素預計將有利於谷歌服務部門在第二季度的表現。Zacks 對谷歌服務收入的普遍預期為 734.3 億美元，較上年同期增長 10.8%。

關鍵指標：雲增長

人們越來越擔心，Alphabet、Meta Platforms(META.US)、亞馬遜 (AMZN.US) 和微軟 (MSFT.US) 等公司在數據中心和計算能力方面的投資將無法帶來可觀的財務回報。投資者可能會關注谷歌雲業務的持續增長，因為雲部門的收入可能有助於緩解投資者對大型科技公司增加人工智能投資支出的擔憂。根據 Visible Alpha 的普遍估計，分析師預計雲計算業務收入將達到 102.2 億美元，較上一季度和去年同期都有所增長。

Alphabet 的雲產品包括谷歌雲平台 (Google cloud Platform) 和谷歌工作空間 (Google Workspace)，它們在蓬勃發展的雲計算市場上不斷獲得動力。谷歌在基礎設施、安全、數據管理、分析和生成式人工智能方面不斷增加的投資是主要的積極因素。

不斷擴大的谷歌雲客户預計將推動 Alphabet 2024 年第二季度的營收增長。谷歌雲部門的收入來自谷歌雲平台服務和谷歌工作空間協作工具收取的費用，一直在推動 Alphabet 的收入大幅增長。2024 年第一季度，谷歌雲收入同比增長 28.4%，達到 96 億美元，佔該季度總收入的 11.9%。

商業焦點：人工智能的影響

Alphabet 在將數據湖、數據倉庫、數據治理和高級機器學習整合到一個平台上的努力，預計將在即將報告的季度提升其在雲市場的前景。其強大的雲服務組合、不斷擴大的數據中心網絡、可用區域和區域可能為谷歌雲收入做出了很大貢獻。強大的實時數據、分析和人工智能，以及其開放和可擴展的雲基礎設施，預計將有助於在即將報告的季度贏得客户。

Alphabet 一直在加大對雲客户業務的投資，包括為客户提供更具生成能力的人工智能工具。儘管谷歌在雲計算市場上仍落後於微軟和亞馬遜，但該公司報告稱，其雲計算部門在多年虧損之後，已連續幾個季度實現盈利。

預計該公司對生成式人工智能的深入關注將是一個重大的積極因素。投資者將關注該公司人工智能助手 Gemini Live 和 Project Astra 等項目的最新情況，這可能有助於 Alphabet 與微軟支持的 OpenAI 競爭。Alphabet 可能會讓我們瞭解人工智能概覽如何影響谷歌搜索。Gemini 的強勁勢頭預計將有利於谷歌雲的第二季度業績。該公司推出了一款以企業為中心的人工智能代碼完成和輔助工具 Gemini code Assist，這可能會推動其在各個企業的發展勢頭。

其次，Vertex AI 平台的增長勢頭很可能起到了很好的作用。谷歌引入了各種開源工具來支持生成式人工智能項目和基礎設施，這是一個加分項。新工具包括 MaxDiffusion(各種擴散模型的參考實現集合)、JetStream(運行生成式人工智能模型的新引擎)、MaxText(針對張量處理單元的文本生成人工智能模型和英偉達 GPU 的集成)。

值得注意的還包括該公司對 Gemma 家族開源 AI 語言模型的最新更新，包括增加 Gemma 2——新一代具有 270 億個參數的模型，以及 PaliGemma——第一個用於圖像字幕、標籤和問答用例的視覺語言模型。這些產品引入預計將有利於本季度的營收部分。

生成式人工智能工作空間工具的廣泛採用可能是另一個積極因素。今年第二季度，Workday(WDAY.US) 擴展了與谷歌雲的合作關係。Workday 正在利用後者的 Gemini 模型和 Vertex AI 來幫助快速生成 AI 驅動的代碼、故障排除和信息檢索。Cintas CTAS 與谷歌雲合作開發了一個生成式人工智能知識中心，以加速其數字化轉型。Cintas 正在使用谷歌雲的 Vertex AI 來構建其生成式人工智能支持的搜索引擎，以增強員工的能力。

Wiz 收購案細節

谷歌雲在生成式人工智能的支持下識別網絡威脅和自動化安全工作流程和響應的強大能力可能會在即將到來的業績中得到反映。因此，谷歌還可能提供最近市場關注的重大網絡安全的收購交易。

此前，智通財經報道，該公司正在與網絡安全初創公司 Wiz 進行談判，擬以約 230 億美元的價格收購 Wiz。如果交易成功，這將是這家科技巨頭有史以來最大的一筆收購。收購雲計算和網絡安全公司 Wiz，可能有助於谷歌在競爭日益激烈的雲市場上趕上微軟和亞馬遜。

此前，Alphabet 擱置了收購客户關係管理公司 HubSpot(HUBS.US) 的努力。就像 HubSpot 的交易一樣，考慮到 Alphabet 面臨的反壟斷監管機構的嚴格審查，像 Wiz 這樣規模龐大的潛在收購對於 Alphabet 這樣的大型科技公司來説並不常見。谷歌已經面臨幾項反壟斷挑戰，包括美國司法部指控其濫用在線搜索主導地位的訴訟，以及另一項針對其數字廣告工具的訴訟。

估值水平

根據晨星數據，分析師對該公司的公允價值預測為每股 171 美元，相當於 2024 年企業價值倍數 (EV/EBITDA) 為 15。鑑於該公司在增長計劃 (主要是人工智能) 方面的持續投資，需要更高的研發水平，分析師預計 2024 年利潤率將面臨輕微壓力，但預計 2025-28 年的利潤率將有所提高，這得益於更好的生成人工智能搜索貨幣化和雲計算的更快增長，這要歸功於生成人工智能的廣泛採用。晨星模型假設 5 年總收入複合年增長率超過 10%，5 年平均營業利潤率接近 29%。

分析師預計，在數字廣告支出持續增長的推動下，廣告收入仍將佔 Alphabet 總收入的 70% 以上，儘管增速遠低於歷史水平。由於預計全球經濟增長將低於 2023 年，分析師預計 2024 年廣告收入將增長 6.5%。分析師估計谷歌 2024 年的廣告總收入為 2530 億美元，2025 年為 2720 億美元;到 2024 年，YouTube 預計將為谷歌貢獻 13.6% 的廣告收入，比 2023 年略有上升，到 2025 年將超過 14%。YouTube 的增長應該受益於其令人印象深刻的覆蓋範圍和使用頻率，加上它的視頻內容格式，這對品牌廣告商很有吸引力。

自今年年初以來，Alphabet 的股價上漲了近 30%，截至週五收盤，Alphabet 的股價為 177.66 美元。