The long-silent "fear index" soared, signaling a potential major shake-up in the US stock market?

智通財經獲悉，面對政治不確定性、大型科技企業財報風險和季節性疲軟，投資者正尋求投資組合保護，以應對美國股市可能出現的艱難走勢。芝加哥期權交易所 (Cboe) VIX 波動率指數上週跳升至 4 月底以來最高水平，上週漲 28% 至 16 關口以上。該指數被稱為華爾街的恐慌指標，因其衡量對市場波動的保護需求。

美股平靜已久，久未單日跌超 2%

人工智能熱潮和通脹逐漸降温帶來的興奮推動標普 500 指數今年迄今上漲了近 17%。伴隨着這一漲幅的是近期最平穩的交易期之一：該基準指數已經連續 355 個交易日沒有出現 2% 或以上的單日跌幅，這是自 2007 年以來持續時間最長的一次。

不過，情況可能將改變。儘管美股週一反彈，但有跡象表明，投資者越來越擔心從科技公司財報到美國總統大選等方方面面可能存在風險。期權市場的押注顯示，投資者預計未來幾周市場的平靜將受到考驗。芝加哥期權交易所 (Cboe) VIX 波動率指數上週跳升至 4 月底以來最高水平，此前科技股遭拋售，令標普 500 指數錄得 2024 年以來第二大單週跌幅。該指數被稱為華爾街的恐慌指標，因其衡量對市場波動的保護需求。

Rational Equity Armor Fund 投資組合經理 Joe Tigay 表示："我們已經看到人們意識到可能出現波動的事實。然而，他們似乎還沒有完全調整自己的倉位。”

投資者擔憂巨頭財報引發動盪

引發市場波動的一個潛在因素可能是，引領市場走高的科技和成長型公司將公佈財報，首先是重量級公司特斯拉 (TSLA.US) 和 Alphabet (GOOGL.US) 將於週二美股盤後公佈業績。弱於預期的業績可能會促使投資者從科技巨頭那裏撤資，將資金投入今年表現不佳的市場領域，從而進一步推動所謂的輪換交易。上週，科技股下跌，小盤股和其他落後板塊飆升。

就連人工智能領域的寵兒英偉達 (NVDA.US)，投資者也抱以謹慎態度看待。英偉達股價今年以來已經上漲了 138%;Trade Alert 數據顯示，該股看跌期權與看漲期權的比率上週五觸及 0.74:1，為約兩個月來的最高防禦性水平。

過去 10 個交易日，以小公司為主的羅素 2000 指數上漲 9%，而以科技股為主的納斯達克 100 指數下跌 3%，這主要是由於人們對美聯儲降息的預期升温，以及特朗普交易推動資金流入。

小型投資公司 Little Harbor Advisors 聯席投資組合經理 Michael Thompson 表示，科技股今年在市場上的主導地位，讓人將其與 20 多年前命運多舛的互聯網繁榮相提並論，這引發了人們的擔憂，即科技股已變得容易受到拋售的影響。

Thompson 説:“由人工智能主題驅動的巨型股與其他一切的交易已經持續了一段時間。總體而言，市場感覺已經……迎來了某種均值迴歸。” 他的基金最近一直在對一些頭寸進行獲利了結。

大選風險疊加季節性因素，市場擔憂情緒漸起

季節性因素和選舉年的不安情緒可能是市場波動的另一個催化劑，9 月和 10 月通常是美國股市波動最劇烈的月份。VIX 指數 10 月份平均為 21.8，週一收盤時為 14.9。根據 LSEG 自 1992 年以來的數據，這一比例在選舉年上升到 24.8。10 月 VIX 期貨，目前處於 2024 年 8 月至 2025 年 1 月期間所有合約的最高水平。

德意志銀行分析師表示，美國總統競爭更加激烈且難以預測，可能會增加市場的不確定性，並令股市承壓。本週一，在線博彩網站 PredictIt 顯示，特朗普獲勝的賠率為 60 美分，而哈里斯獲勝的賠率為 39 美分。

波動率指數期貨顯示，投資者正在防範美國總統大選前後波動加劇，今年迄今的多起事故已經體現了 2024 年是歷史上最具戲劇性的選舉年之一。美國總統拜登在民主黨同僚日益增長的壓力下，週日放棄了連任競選，支持副總統卡瑪拉·哈里斯 (Kamala Harris) 作為民主黨總統候選人，在 11 月與共和黨人唐納德·特朗普 (Donald Trump) 對決。

波動性機制的重大轉變可能會傷害那些專門針對市場波動保持低位而大舉買入交易的投資者。其中之一是所謂的分散交易，投資者尋求利用指數水平波動率和單股期權波動率之間的差異。但波動率套利基金 Ambrus Group 聯席首席投資官 Kris Sidial 表示，除非 VIX 波動率指數大幅高於當前水平，否則此類交易不太可能平倉。他表示:“波動率指數 (VIX) 處於 20 多的高位時，這種連鎖效應更為明顯。”