Powell to bring surprises next week? Strong demand for 2-year US Treasury bond sales, record overseas buying pressure

投資者對美國財政部每月出售的兩年期債券趨之若鶩，這有力地證明了他們對美聯儲今年開始降息的信心。

在週二拍賣的三大類競標者中，由投資者組成的兩類競標者的獲配比例為 91%，創下了 2003 年以來的最高紀錄。第三類競標者（一級交易商）獲得了剩餘的 9%，創歷史新低。

週二 690 億美元的拍賣規模創下了歷史記錄，收益率錄得 4.434%，比紐約時間下午 1 點（投標截止時間）前的拍賣前交易收益率低逾兩個基點多。這是自 1 月份以來兩年期美債拍賣收益率最低的一次，當時的拍賣規模為 600 億美元。

牛津經濟研究院（Oxford Economics）分析師約翰 - 卡納萬（John Canavan）説，美聯儲下週將為 9 月降息奠定基礎的前景“維持了本月強勁的前端需求，這種需求延續到了今天下午的拍賣中”。

兩年期美債收益率在 4 月底達到 5% 以上的峯值，隨着利率期貨對美聯儲從 9 月份開始在 2024 年底前至少兩次降息 25 個基點的定價出現，兩年期美債收益率穩步下降。

美聯儲的決策者將於 7 月底召開會議，這料將是他們連續第八次會議維持政策利率不變，這也標誌着目前 5.25%-5.5% 的利率區間已經維持了一年。金融博客領對沖點評稱，週二的美債拍賣盛況表明，在下週聯邦公開市場委員會（FOMC）做出決定之前，市場，尤其是外國官方機構，正以創紀錄的數量買入短期美債，幾乎就好像有人知道，與預期的不會降息相反，鮑威爾下週可能會帶來驚喜。

根據 2019 年以來的記錄，預期收益率與投資者獲得的收益率之間的最大差異凸顯了兩年期美債銷售的需求規模。在美聯儲降息迫在眉睫之際，貨幣市場基金規模接近創紀錄的 6.154 萬億美元，這也是兩年期美債銷售強勁的原因之一。

蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）美國利率策略主管伊恩 - 林根（Ian Lyngen）在一份説明中寫道：“貨幣市場和票據中仍有大量現金，這與投資者現在開始進入市場以鎖定未來兩年收益的觀點是一致的。直觀地説，隨着近期降息前景的確定性增強，一級市場供應將受到歡迎。”

在本週首次拍賣後的尾盤交易中，前端收益率接近盤中低點。財政部本週將繼續售債，週三將拍賣 700 億美元的五年期債券，週四將拍賣 440 億美元的七年期債券。

市場還在等待本週晚些時候的關鍵數據，包括美國經濟增長報告和美聯儲青睞的通脹指標的最新情況。

牛津經濟研究院的卡納萬説："間接投標的力度與國內投資基金的需求之間通常存在着穩固的相關性。看起來投資基金可能一直在尋求在今年預期的降息之前進場。” 他補充説，在 8 月 7 日拍賣配額數字到期時，情況將更加明朗。