Bank of Canada expected to cut interest rates again! But still facing dual risks

北京時間 21:45，加拿大將公佈至 7 月 24 日央行利率決定。經濟學家們表示，加拿大央行很可能連續第二次降息，旨在避免經濟衰退的同時防止通脹再次飆升。

加拿大央行行長麥克勒姆曾表示，他認為軟着陸即將到來。上個月，加拿大央行成為了七國集團（G7）中首個降息的央行，經濟學家和市場普遍預計，該行週三將再次下調關鍵政策利率，從 4.75% 降至 4.5%。軟着陸指的經濟放緩使價格壓力緩解，但不會引發大規模失業的情景。

麥克勒姆的任務將是向加拿大人保證，儘管前方存在障礙，但加拿大央行仍在正確的軌道上。

加拿大央行面臨雙重風險。一方面，儘管加拿大 6 月的總體通脹指標有所放緩，但核心通脹指標依然頑固。另一方面，加拿大的抵押貸款持有者仍需在更高的利率下續簽合同，而加拿大政府努力限制臨時移民將使消費者面臨物價壓力。

Manulife 經濟學家 Dominique Lapointe 在電子郵件中表示：“只要反通脹進程持續，加拿大央行就有實現軟着陸的狹窄路徑，但這要求他們繼續降息。”

對麥克勒姆來説，賭注很高，他曾因在 2020 年向加拿大人承諾利率將在 “很長一段時間” 內保持低位而受到批評，之後又因通脹飆升時推遲加息步伐而備受指責。但在上個月引領同行降息時，麥克勒姆表現出了信心，週三他可能會重申，只要價格壓力持續減弱，進一步降息的可能性就存在。

加拿大央行還將發佈新一輪的經濟預測，這些預測可能與彭博社調查中分析師的低調樂觀態度相符。他們預計，總體通脹將從目前的2.7% 年化速度放緩，到 2025 年底達到央行 2% 的目標，屆時經濟也將以 2% 的年率增長。

麥克勒姆和他的官員們不太可能提供明確的前瞻性指引，而是會重申他們在評估即將公佈的數據後採取逐次會議做出決定的説法。他們表示，預計降息之路將是“漸進的”。經濟學家預測，到明年年底，關鍵利率將達到 3%。

即便如此，連續兩次降息，並且遠早於包括美聯儲在內的其他國家央行，將引發關於加拿大央行計劃以多快的速度實現借貸成本正常化的質疑。

加快行動將允許政策制定者在即將到來的抵押貸款續簽之前採取行動，減少對疫情期間以歷史低點利率購房者產生衝擊。但是降息過快有可能重新引發成本壓力或刺激供應緊張的房地產市場。

6 月的利率決議後，通脹數據超預期升温。雖然下一份報告顯示總體通脹放緩，但三個月移動平均的核心指標加速至 2.91%。這可能會讓一些政策制定者猶豫不決，上次會議的會議紀要顯示，他們曾爭論是否需要更多通脹放緩證據才能放寬政策。

不過，加拿大的勞動力市場正出現裂痕，失業率比一年前上升了整整 1%，達到了 6.4%。就業增長未能跟上人口爆炸性增長的步伐，這部分是由外國工人和國際學生等臨時居民推動的。

加拿大總理特魯多已經採取措施限制這些移民的增長，並計劃在未來幾個月對該羣體設定總體上限。

工資增長依然高企，在該國生產率（衡量人均國內生產總值的指標）低下的背景下，這是通脹的風險。但勞動力短缺已基本消失，官員們可能會説，這減輕了他們對薪酬壓力的擔憂。

上週，加拿大央行密切關注的季度商業和消費者調查顯示，通脹預期減弱，企業的定價行為趨於正常化。

德勤首席經濟學家 Dawn Desjardins 在接受採訪時表示：“所有這些似乎都在朝着正確的方向發展，我認為這確實讓他們傾向於放寬政策。”