"Hot politics" and "cold data" intertwine, is it time to short the US dollar?

美元拐點已至？

近日，奈德 - 戴維斯研究公司 (Ned Davis Research) 的首席全球投資策略師 Tim Hayes 發佈研報稱，隨着美聯儲降息漸近，看跌美元的情緒正在升温，其它非美貨幣 “大放異彩” 的時候已經到來。

FactSet 的數據顯示，截至本週一，美元指數 7 月以來已累計下跌了 1.5%，現報 104.3。

Hayes 也指出，目前，對美元的情緒已經從 “過度樂觀” 的水平回落。

7 月 22 日，美銀美林分析師 Alex Cohen、Paul Ciana 等發佈研報表示，在 6 月美國 CPI 數據發佈前，對美元持看跌立場。目前，歐元、澳元和新西蘭元兑美元的匯率均顯著上行。

一系列經濟數據呈現降温趨勢

美銀表示，近期的美國經濟數據表現不佳，加上美聯儲偏鴿的言論，使得市場對降息的預期提前，預計下半年美元將進一步貶值。

目前，一系列經濟數據和通脹數據均呈現降温的態勢：

CPI 增速已連續兩個月放緩，除住房之外的核心通脹已朝着對美聯儲有利的方向發展。

ISM 服務業/製造業、耐用品訂單和零售銷售均呈現下跌趨勢。

週五，美國將公佈 6 月 PCE 物價指數。目前，經濟學家普遍預測，6 月 PCE 物價指數同比增速將從上月的 2.6% 降至 2.4%，顯示通脹延續降温勢頭。

市場現已幾乎完全定價美聯儲將於 9 月開始降息，年內將有 2-3 次降息。

報告表示，如果美聯儲在未來幾個月能夠在經濟有所放緩但總體穩健的背景下實施降息，就已經基本實現了經濟 “軟着陸”，將提振全球風險偏好，美債作為避險資產的吸引力也會減弱，為美元逐步貶值奠定基礎。

美國大選的外匯影響趨於複雜

根據媒體此前報道，特朗普主張通過 “弱美元” 政策來促進出口，隨着現任總統拜登宣佈退選，特朗普勝選的概率可能放大，同樣為美元走軟的預期提供了支撐。

美銀在報告中表示，特朗普領導下的共和黨政府的政策立場最初對美元有利，但隨着時間推移，前景變得更為混亂。

主要表現在以下方面：

偏低税收和高關税組合被認為將刺激通脹和利率，進而增強美元吸引力，但同時也會帶來全球經濟下行風險，給全球資產造成更廣泛的衝擊。

嚴厲打擊非法移民則可能導致勞動力市場供需失衡、工資上漲，進而推升通脹，但預計屆時美國人口會有所放緩，抵消這一影響。

實質性財政整頓的前景有限，更多取決於國會的結構和規模。

新政策引發的通脹風險可能不會導致加息，但會抬升中性利率水平。

但報告同時指出，新一屆政府政策的實際實施力度或範圍可能會與預期有所不同，這增加了影響的不確定性。

報告還補充道，如果以哈里斯作為新任候選人所在的民主黨勝選，美元將可能維持現狀，因為貿易、移民政策不會發生太大變化，但短期交易可能會導致匯市波動。