Fed rate cut will trigger a wave of dollar selling? Not that simple!

一旦美聯儲開始降低利率，美元肯定會下跌並進入下降趨勢嗎？

通常來説，較低的官方利率應該會轉化為較低的美債收益率，在其他條件相同的情況下，這會使美國資產的吸引力降低。短期利率之間的差異往往是驅動貨幣走勢的關鍵因素。

然而，投資者還要考慮具體情況。以下是來自法國興業銀行的 Kit Juckes 和 Olivier Korber 的一張圖表，追蹤了美元指數與聯邦基金利率在過去四十年中的變化。

策略師們寫道：

1985 年，美元大幅下跌，但這發生在首次降息後的四個月之後。

1989 年，美元在首次降息後很快就下跌了，但在 1995/96 年的第一次和第三次降息之間卻出現了反彈。

1998 年，由於長期資本管理公司（LTCM）崩潰，美元在美聯儲降息前就開始下跌。

2000 年，當美聯儲開始放寬政策時，美元已經在下跌。

2001 年美元出現反彈，但最終在 2002-04 年間隨着利率持續下降而大幅下跌。

2004 年美元大部分時間隨着利率上升而下跌，儘管 2005 年美元有所反彈，但在 2007 年美聯儲放寬政策之前就已經再次開始下跌。自那以後唯一的降息週期始於 2019 年 7 月，美元下跌了幾個月，並在新冠疫情出現時仍在下跌……

2020 年，前所未有的美聯儲寬鬆政策確實導致了美元顯著下跌。

策略師們總結道，如果投資者和交易員能從中得到教訓的話，那就是長時間的美聯儲寬鬆週期可能會削弱美元，但短暫而幅度較小的降息週期（如1996 年和 2019 年的情況）可能不會引發太大的反應，因為資金仍會流入美國資產。

那麼現在的情況如何呢？他們指出，目前美元的實際峯值是 1984-85 年以來的最高水平，略高於 2002 年的高點。無論是 1984-85 還是 2002 年的情景，美元都有延遲反應，但隨後出現了顯著下跌，而這兩次下跌都是伴隨着美聯儲大幅降息的週期。

他們寫道，“目前美元的水平，以及使美元達到這一水平的倉位規模，表明美元有必要大幅調整。對美聯儲能夠放鬆貨幣政策、避免經濟衰退以及美國經濟例外主義持續存在的預期，要求我們保持謹慎。”