Trump blasts strong US dollar, Yellen shifts blame: Market determines exchange rates

上週特朗普在媒體訪談中炮轟美元走強，稱美國面臨 “嚴重的貨幣問題”，美元兑日元等貨幣的匯率 “令人難以置信”。對於強美元的問題，美國財長耶倫沒有直接回應，而是公開 “甩鍋” 給市場。

當地時間 7 月 25 日週四，抵達巴西里約熱內盧出席 G20 財長會議的耶倫在當地召開的新聞發佈會上説，“過去幾年，美國一直實行緊縮的貨幣政策”，利率高於世界其他地區，“這引發了資本流入，推動了美元走強”。在經濟強勁、美聯儲努力抑制通脹的情況下，耶倫認為美元走強 “確實是意料之中的事”，稱 “我們認為，系統就應該如此運作。”

耶倫表示，隨着時間的推移，基本的經濟屬性會反映在匯率上。她指出，包括美國在內的 G7 國家致力於由市場決定匯率，只有在出現過度波動、並且與合作伙伴協商後，才會干預匯市。

通過 “弱美元” 促進出口是特朗普最為市場關注的一項政策。特朗普近來指責強美元傷害美國出口的競爭力。不過，華爾街懷疑，特朗普上台後，美元可能不會貶值，反而會升值。

媒體最近總結華爾街經濟學家的普遍觀點稱，經濟學家預計，若特朗普當選，在其他因素不變的情況下，特朗普對美國的貿易伙伴加徵關税，並且出台可能推高通脹和利率的減税措施，將刺激美元上漲。

媒體稱，特朗普此前任總統期間的表現可以看出，美國總統沒有任何直截了當的手段讓美元貶值。美元走軟更依賴美聯儲保持低利率，或者美國強迫他國提高自身匯率，這些方式可能讓投資者警惕。

定期和特朗普交談的一些經濟顧問一直在醖釀以美元為中心的貿易政策，包括此前傳出可能在特朗普上台後擔任美國財長的人選。其中，曾擔任特朗普政府貿易代表的萊特希澤（Robert Lighthizer）對平衡美國赤字的幾個選項持開放態度，包括通過控制流入美國的資本彌補赤字。

另一位顧問——為特朗普競選籌款的對沖基金經理 Scott Bessentt 曾談到，要擴大拜登政府的 “友岸外包” 政策，在美國的合作伙伴之間建立一個分層的體系，讓那些可以幫助實現美元貶值目標的國家獲得貿易優勢。

除了上述方式，特朗普還可以選一些更直接的招數，比如口頭干預，或者讓美國財政部拋售美元。

華爾街見聞本週稍早提到，德意志銀行最近的報告提出了三個可能實現 “弱美元” 的方式，但分析下來，可行性都不高。其中之一就是干預匯市。德銀認為，單邊外匯干預需要數萬億美元，這並不現實。多邊干預也有限制，因為干預市場違背了 G7 的市場決定匯率承諾，而且目前主要發達經濟體的外儲規模並不大。

相比干預匯市，鼓勵美國資本外流更有可能成功。不過，德銀指出，歷史上鮮有真正採用這種方式的先例，上世紀 70 年代瑞士用過這招，結果瑞士法郎實際上還走強了。

削弱美聯儲獨立性可能是令美元貶值最有效的方法，德銀認為，發生這種情況的可能性較低。下屆美國總統未來四年只能任命美聯儲 12 名投票委員中的兩人。上週特朗普還在媒體訪談中否認了削弱美聯儲獨立性的相關計劃，且支持鮑威爾繼續擔任美聯儲主席。