Wedbush offers a reassurance for the "AI hype cooling down": Tech stocks have a healthier valuation after the "bubble squeeze"

智通財經 APP 獲悉，在 “七大科技巨頭” 股價大幅下跌，進而觸發標普 500 指數與納斯達克綜合指數連續三個交易日大幅回調之際，華爾街知名投資機構 Wedbush Securities 給市場送上定心丸，強調人工智能和雲計算迅猛發展趨勢下，科技巨頭谷歌以及特斯拉相對疲軟的季度業績導致科技股暴跌乃 “暫時現象”。該機構在近日發佈的報告中表示，全球企業對於人工智能的支出浪潮堪比 “第四次工業革命”，人工智能最終將全面提升生產率，因此英偉達等與 AI 相關的熱門科技股回調是正常現象，經調整過後的估值更加健康，為後續創新高奠定基礎。

全球企業紛紛斥巨資佈局 AI 的大浪潮之下，圍繞英偉達 (NVDA.US) 等受益 AI 浪潮標的的這股史詩級投資狂潮出現降温，意味着市場開始發出 “擠泡沫” 的這一普遍倡議，即經歷 2023 年以來這波 AI 狂潮後的估值處於歷史最高位的熱門科技股或多或少存在 “估值泡沫”，這一泡沫存在的原因可能在於市場對於 AI 貨幣化的前景過於樂觀，雲巨頭以及軟件行業巨頭們在 AI GPU 等 AI 基礎設施領域的龐大投資規模可能難以在短期內獲得市場所期望的樂觀回報率。

但從長期角度來看，Wedbush 的分析師們表示 “第四次工業革命” 已經來臨，人類社會生產率將迎來大幅提升，屆時 AI 技術的變現前景將無比樂觀。

市場往往提前定價樂觀業績預期，因此像英偉達這樣的熱門 AI 科技股，市場在 AI 浪潮的刺激之下可能已經定價直至 2025 年的高增長業績，這期間哪怕業績出現任何瑕疵，可能等待他們的就是一場接一場股價暴跌，因此提前 “擠泡沫” 後估值更加健康且更加理性，也為將來的 “長牛走勢” 奠定重要基礎。

美股市場的科技股拋售浪潮導致標普 500 指數和納斯達克綜合指數在本週三創下一年多來最糟糕的交易日，堪稱 “黑色星期三”。英偉達和微軟所領銜的七大科技巨頭近日跌幅最為慘烈，且這七大巨頭在標普 500 指數和納指中佔據高額權重，這也是這兩大指數近日跟隨七巨頭持續下跌的主要因素。

週三，美股基準股指——標普 500 指數遭遇了自 2022 年 12 月以來最嚴重的單日跌幅，該基準股指下跌 2.3%，要知道在此前的 356 個交易日，該指數的跌幅都未曾超過 2%，標普 500 指數這一驚人的韌性表現甚至創下了 17 年來最長紀錄。以科技股為主的納指和納斯達克 100 指數截至美股收盤均暴跌超 3.6%，一舉創下 2022 年 10 月以來最大規模跌幅。

在週四，標普 500 與納指連續三日下跌，小盤股基準指數——羅素 2000 指數則自 7 月以來持續跑贏標普 500 指數，意味着在美聯儲降息預期主導下，市場資金持續輪動至股價長期遭重創的小盤股，小盤股往往更加受益於降息。“七大科技巨頭” 佔高權重的兩大基準指數近期大幅調整的背後，除了市場擔憂 AI 盈利前景以及估值處於歷史最高位的科技巨頭們業績可能達不到市場予以的超高業績預期，“懂王” 重返白宮可能帶來的加徵關税這一不利於股市的負面預期也是主導邏輯。

Wedbush 高呼 “第四次工業革命” 來臨，熱門科技股出現回調乃正常現象

“我們知道熊往往很快就會從冬眠模式中走出洞穴，這標誌着 1 天的勝利......但相反，我們關注的是數字、資本支出，以及這場人工智能革命的最終方向，” 以丹·艾夫斯 (Dan Ives) 為首的 Wedbush 分析師團隊在一份投資者報告中寫道。“我們認為，科技股的這輪拋售浪潮將是短暫現象，因為在未來的美股財報季，華爾街將更好地消化科技巨頭們的業績以及更廣泛的 AI 技術發展趨勢。”

Wedbush 分析師團隊自 2023 年以來反覆發佈研報強調，當前的這股人工智能支出浪潮為 “第四次工業革命”，並且該機構預測，未來將有超過 1 萬億美元的人工智能支出將來自企業、公用事業和政府部門，其中大型科技公司位居榜首，龐大支出所撐起的 “第四次工業革命” 也勢必將人類社會生產率帶入全新的高增長階段。該機構堅持預計今年人工智能支出有望佔到全球企業 IT 預算的大約 10%，而 2023 年僅不到 1%

Wedbush 的分析師們寫道:“正如本週所見，谷歌母公司 Alphabet 正在加速在人工智能週期上的積極支出，我們預計未來幾周，其他大型科技巨頭也會在財報期間對於 AI 發表類似的樂觀言論。” 他們還將這比作一場正在美國國內乃至全球範圍內進行的軍備競賽。

“雖然投資者們可能會對這種大規模的支出浪潮感到擔憂，並且對於這些龐大投資將帶來的利潤增長率或者利潤率難以實現而感到沮喪……我們強烈反對這種悲觀的觀點，因為這股支出浪潮進一步證實了人工智能革命切實存在。”

該機構重申了對於美國科技股的樂觀看漲立場，並且再度預計以科技股為核心的納斯達克綜合指數將在今年年底前再上漲 15% 至 20%，強調微軟 (MSFT.US)、亞馬遜 (AMZN.US)、Palantir(PLTR.US) 以及 Facebook 母公司 Meta(META.US) 等公司被視為當前財報季的大贏家。

Wedbush 還將 Zscaler(ZS.US)、Palo Alto Networks(PANW.US)、CyberArk(CYBR.US)、Checkpoint(CHKP.US) 和 Tenable(TENB.US) 列為最受歡迎的網絡安全公司，表示在 AI 熱潮助力之下全球科技公司對於網絡安全支出的步伐將比以往更加迅速，並表示看好市場對於聚焦低技術操作門檻以及高效率的 “AI+ 網絡安全服務”。

標普 500 指數漲勢遠未止，瑞銀預計最樂觀情況下有望衝向 6500 點

經歷擠泡沫之後的美股估值可能更加健康，走向 “長牛趨勢” 可能只是時間問題，從歷史數據角度來看，標普 500 指數與納斯達克綜合指數哪怕回調 30%-40%，也屬於正常回調階段，不影響後市收復全部跌幅且屢創新高的無比強大賺錢效應。

美國銀行技術分析師斯蒂芬·蘇特邁爾 (Stephen Suttmeier) 在週二的一份報告中表示：“升勢擴大以及行情輪動是牛市的典型命脈，標普 500 指數上週觸及高位是強勢的表現。” 蘇特邁爾認為，強勁的技術因素加上選舉年末期的良好季節性因素，可能有助於推動美國股市在今年晚些時候創下新高。

Cantor Fitzgerald 股票衍生品交易主管馬修·提姆 (Matthew Tym) 表示：“我們在市場上沒有看到太多的恐懼情緒。這是一種非常有序和被動的狀態，在我看來，這表明目前還沒有人處於困境。” 他表示，儘管近期出現波動，但數月來美國股市回報非常強勁，可能使投資者處於有利地位，能夠承受波動性的温和上升。

近日，國際大行瑞銀 (UBS) 再度大幅上調標普 500 指數目標點位，該機構現在預計標普 500 指數今年將收於 5,900 點 (該指數上週收於 5505 點)。該機構還為今年年底設定高達 6500 點的 “牛市最樂觀目標”，這意味着潛在的牛市上漲空間高達 18%。

值得注意的是，瑞銀最初設定的標普 500 指數年終目標點位僅為 4850 點，但隨着全球 AI 熱潮助該指數不斷刷新歷史紀錄，瑞銀在今年已經四度上調標普 500 指數目標：分別在 1 月份、2 月份、和 5 月份上調至 5150 點、5400 點和 5600 點，這次則宣佈上調至 5900 點。

瑞銀美國股市投資策略團隊在最新報告中表示：“我們認為，由於以下因素，美股市場背景仍然有利：利潤增長穩健且不斷擴大、通脹放緩以及美聯儲轉向降息，加之 AI 熱潮之下全球企業對人工智能基礎設施和應用層面的投資激增，持續推動七大科技巨頭市值增長。

瑞銀策略團隊強調，看好 AI 熱潮帶來的創收效應持續推動英偉達等科技巨頭業績超預期增長進而帶動標普 500 指數創新高之勢，該機構在報告中提到，人工智能技術對企業生產率和盈利增長的影響比投資者普遍預期要龐大得多。