Li Ka-shing is set to secure another billion-dollar IPO

作者 | 王小娟

編輯 | 周智宇

時隔十年，李嘉誠旗下零售業務最重要的公司屈臣氏，又要衝擊 IPO 了。

近日，淡馬錫控股副首席執行長謝松輝對外表示，屈臣氏集團上市計劃仍然存在，目標不變。並且其還強調，屈臣氏整體業務表現良好。

十年前，李嘉誠謀劃將屈臣氏上市，隨後引入淡馬錫作為第二大股東，上市卻遲遲沒有了音信。

但毫無疑問，如今在亞洲和歐洲擁有了 16500 家店鋪的屈臣氏，再度衝刺 IPO，這將會是整個零售行業極具意義的一幕，也會是一場資本的盛宴。

過去幾年，房地產下行，李嘉誠也沒能避免財富縮水。屈臣氏作為李嘉誠佈局零售行業的重要板塊，此番 IPO，對其也格外重要。

當然，擺在屈臣氏面前的，還有市場競爭更加激烈，資本市場還未轉暖以及自身品牌如何緊跟消費趨勢等問題。

這個十年前就已上千億估值的零售巨頭，還能否繼續得到資本市場的青睞？屈臣氏還需要一場大變革，應對挑戰。

超級 IPO

十年前傳出上市傳聞的時候，屈臣氏的估值就已高達 1920 億-3120 億港元。

李嘉誠也曾直接表示，因為屈臣氏市值相當大，會考慮兩地上市，香港定是其中之一。

不過隨後資本市場並沒有等來屈臣氏的上市。和記黃埔將屈臣氏 24.95％的股權，以 440 億港元的價格出售給新加坡國家主權基金淡馬錫。

根據這一出售價格，屈臣氏當時值 1764 億港元。

通過這筆交易，淡馬錫成了屈臣氏第二大股東，李嘉誠在保持對屈臣氏控制權的同時，讓屈臣氏清償結欠和黃的借款。

隨後，市場上幾度傳出淡馬錫要找人接手，出售所持屈臣氏股份的傳聞，但遲遲沒有落地。

如今，謝松輝直接向外喊話，讓這家零售巨頭的 IPO 再度引發關注。

只是，從當時淡馬錫折價購入屈臣氏股權，到近年來業績持續承壓，屈臣氏輝煌不再，也讓其能否維持此前估值存疑。

從 2015 年開始，屈臣氏銷售額連續數年下滑，直到 2019 年才止住下滑，同比實現 2% 的微增。不過，此後又受疫情影響，業績不太穩定。

為了挽救下滑的營收，2023 年，屈臣氏開始發力新的商業模式，在全球 15 個市場升級了 2200 家 “O+O”（線下 + 線上）店鋪。

“O+O 商業模式” 和 1.65 萬家門店也為屈臣氏賺得不少利潤。

根據母公司長江和記發佈的 2023 年年報，屈臣氏去年銷售總額為 1833.4 億港元，同比增長了 8%，在全球市場，其收益在逐漸走出此前疫情等因素的影響，慢慢回暖。

不過在中國市場，去年僅錄得 164.53 億港元銷售額，同比下降 6%。

此外，2023 年屈臣氏銷售額與 EBITDA 也錄得 9 年最低，屈臣氏單店銷售額也同比下滑 6.6%。

或是為了籌劃衝擊 IPO，屈臣氏集團管理層近年持續大換血。

4 月 9 日，屈臣氏集團宣佈任命倪文玲成為行政總裁，她是在屈臣氏被李嘉誠收購之後的首位女性 CEO。

在成為總裁之前，她曾擔任屈臣氏首席運營總監 10 年，並從 2019 年開始兼任屈臣氏亞洲及歐洲的行政總裁。

在此之前，屈臣氏中國、百佳超市（香港及澳門）紛紛換帥。針對中國市場的管理層，變動最大，其中，陳志豪和聶薇被任命為屈臣氏中國聯席董事總經理。

上述人事調整中的不少人物是屈臣氏 “O+O 商業模式” 和數字化轉型的關鍵角色。

這也會是接下來屈臣氏的發展重點。

倪文玲計劃，兩年內在亞洲市場投資 2.5 億美元開設及升級 6000 家店鋪。屈臣氏也能夠藉此，煥然一新。

衝出重圍

已有近兩百年曆史的屈臣氏，正面臨着被年輕人拋棄的窘境，尤其是在中國市場。

一位 27 歲的女性消費者回憶，自己上大學第一次接觸屈臣氏時，正好對美妝護膚有初步瞭解，屈臣氏的品類豐富，門店多位於大商場，和同學逛街時必去。屈臣氏的會員卡也成為一種社交貨幣，經常會借給同學用。

然而，幾年過去，她發現身邊很多人和自己一樣，都好久沒有逛過屈臣氏了。

也有不少消費者認為，屈臣氏的門店，對 i 人（性格內向的人）非常不友好，以前進入門店銷售人員跟着推銷產品，現在則是忙着讓加微信，還會時不時伴隨着各種 “你皮膚有問題” 的話術。

近些年，屈臣氏自我革新不足，在激烈的競爭中處於劣勢。

從市場競爭來看，對於 Z 世代而言，美妝消費的渠道太多，屈臣氏品牌老化，消費體驗不佳，自然會更少選擇。

在直播帶貨興起之前，屈臣氏相比官方旗艦店，會有一些折扣。但是直播帶貨興起之後，美妝個護是各大主播爭搶的紅海賽道，品牌們競相角逐的不再是屈臣氏的貨架，而是主播們的坑位。

並且，和屈臣氏定位類似的綜合美妝門店越來越多，消費者有太多理由不選擇屈臣氏了。

相比屈臣氏，絲芙蘭定位更高端；相比屈臣氏，調色師拍照更出片，品類更全；相比屈臣氏，WOW COLOUR 網紅彩妝品牌更多……

與一眾新的綜合美妝門店開在年輕人聚集的新商場不同，屈臣氏因為入場較早，大城市的門店開在老舊的商場，新開的門店則在下沉的三四線城市，這些區域的美妝消費活力本就相對不足。

甚至在社交媒體上，屈臣氏已經有些 “時代的眼淚” 的味道了。

不少人開始避雷屈臣氏，稱逛屈臣氏的體驗不好，其中，被消費者詬病最多的是強制要求加微信的做法。

這是屈臣氏打造私域流量的主要手段。但長期而言，想要消費者買單，還是靠產品來説話。

上一個在私域流量運籌帷幄的品牌是完美日記。

2019 年前後，完美日記通過打造 “小完子” 人設，私域流量做得風生水起，併成為第一個在雙十一銷售額過億的美妝品牌。但近兩年，產品口碑崩盤，被流量反噬，聲量漸小。

回到產品方面，近些年和屈臣氏合作的品牌在變少，甚至一些品牌開始從屈臣氏的貨架上退出。

在自有品牌中，除了蒸餾水之外，其他產品知名度不高，也難以貢獻更多銷售額。

另外，2022 年屈臣氏還曾陷入輿論爭議。

當時，屈臣氏在直播間售賣 “1 分錢促銷面膜”，卻拒不發貨。面對消費者的質疑，主播又嘲諷消費者是 “瘋狗”。

一時間，屈臣氏引發不少消費者的反感。也是在這一年，屈臣氏在中國市場關閉了 300 餘家門店。

不過，倪文玲透露，“我們正於 2023 至 2024 年開設 1200 多家新店鋪，同時投資升級約 4800 家門市，即 75% 的亞洲店鋪將以全新面貌登場，為顧客提供嶄新購物體驗。”

屈臣氏升級的店鋪能否挽回下滑的業績，還要看屆時的表現能否再次贏得廣大消費者的認可。

從全球業績來看，屈臣氏依舊是一個很好的投資標的。但美妝零售市場近年來同樣是風起雲湧，屈臣氏要在羣狼環伺中，繼續分羹，還面臨着很多挑戰。

換將、轉型，屈臣氏要想在資本市場摘得碩果，還需要進一步發力。