Citi: Election trading cools down, recession worries intensify, danger looms for US stocks in the second half of the year

隨着拜登退出競選，民主黨迅速團結支持哈里斯成為新的總統候選人，特朗普的勝選概率有所下降，“大選交易” 暫時熄火。

花旗指出，市場正在將目光從政治轉向經濟基本面。令人擔憂的是，近期公佈的一系列數據正在引發市場對經濟衰退的恐慌，這可能會使美股在下半年可能面臨回撤風險。

大選交易熄火！或在 9 月之後迴歸

當地時間週四，Dirk Willer 等花旗分析師發佈報告稱，市場可能已經從民調中看到了特朗普支持率的天花板，“特朗普交易” 正在消退。

儘管如此，一些 “特朗普交易”，如利率曲線陡峭化和銀行股的上漲，由於基本面的支持，顯示出更強的韌性。

花旗表示，“大選交易” 將暫時告一段落，但不會完全消失，預計將在晚些時候迴歸，可能在美聯儲 9 月利率決議之後。

華爾街多數預計，美聯儲將在 9 月進行年內的首次降息，屆時大選將成為影響美國經濟和資本市場的最大因素。此外，選舉本身具有足夠的風險溢價，並且兩位候選人的政策框架具有顯著差異。

花旗還指出，某些行業，如能源、服裝（可能受到税收政策的影響）和太陽能行業，可能因為特朗普勝選概率的變化而受到影響。隨着市場重新評估這些行業的前景，一些投資者可能會調整他們的交易策略。

衰退擔憂加劇，美股或面臨回調

全球經濟增長放緩的跡象愈發明顯，比如，美國、歐元區製造業 PMI 數據雙雙疲軟，銅/金比率進一步下降。

花旗還認為，基於失業率預測衰退的薩姆規則可能會在 9 月被觸發，這將進一步加劇市場對經濟衰退的擔憂。

美國二季度 GDP 超預期增長，消費保持穩健，目前為止，投資者大多仍然相信 “軟着陸” 的敍事。但花旗認為，一旦美股扭轉漲勢，信貸市場惡化，投資者可能會開始擔憂經濟 “硬着陸” 的風險增加。

花旗編制的 POLL 指標顯示，下半年美股可能面臨回調風險，尤其是在當前收益季節的不確定性下，股市下跌可能不會太容易捕捉。

POLL 指標衡量市場對未來增長的擔憂。根據歷史經驗，當 POLL 指標達到 16 時，標普 500 指數未來一段時間的表現通常會不盡如人意。

當地時間 7 月 12 日，POLL 指標觸發了這一警告水平。根據 POLL 指標，中位數表現顯示美股下半年可能會有 5% 的回調。

經歷了過去兩週的動盪，這一預估跌幅已經實現了一半。自 7 月 12 日以來，標普 500 指數的累計跌幅達到 2.8%。

花旗還指出，隨着全球數據疲軟，美元可能會繼續受益，預計英國央行在 8 月會議上將降息，英鎊兑美元承壓。