Betting on intense fluctuations! The market anxiously awaits the "shoe to drop", will the central banks of the US, UK, and Japan undergo a major shift this week?

本週伊始，主要經濟體發出的相互矛盾的信號顛覆了市場，投資者本週將更清晰瞭解有關全球貨幣政策近期走勢的答案。日本央行將於北京時間週三公佈利率決議，而美聯儲與英國央行將在北京時間週四公佈利率決議。交易員們目前正在艱難參透日本央行是否會加息，以及美聯儲和英國央行將何時降息以及如何降息。

由於政策和經濟增長前景的不確定性，上週多個市場收盤時都顯得緊張不安。新加坡 Maybank Securities Pte.機構股票銷售交易主管 Wong Kok Hoong 表示:“本週將更加有趣。而且可能更累。”

以下是本週主要央行政策前瞻：

日本央行

日本央行多年來很少加息，但市場對其將採取何種行動存在不確定性。而且日本央行行長植田和男首次在政策會議前不公開發表評論。最新的經濟數據顯示，日本通脹在加速，但消費者支出疲弱。有關可能進一步收緊政策的假設，上週推動日元大幅走高。自 7 月 11 日以來，日元兑美元已升值約 5%，部分原因是日本當局對日元疲軟進行干預。

期權交易員對日本央行本週加息的押注上週從低於 40% 升至近 90%，然後在兩者之間波動，突顯了市場的不確定性。根據最新調查，經濟學家同樣不確定，只有 30% 的人預測加息，但超過 90% 的人認為加息是一種風險。

日元與通過套息交易 (借入日元並用於購買高收益資產) 進行的大量槓桿投資之間的相互關聯表明，日元的大幅波動可以迅速波及全球市場。日元最近的攀升讓從澳元到墨西哥比索等各種受歡迎的外匯策略失效。

如果植田和男不採取行動，日元多頭將不堪一擊，尤其是如果政策制定者對大幅削減債券購買的預期也令人失望的話。但如果美聯儲在晚些時候釋放任何寬鬆信號，加速人們對美國在未來幾個月降息的期望，那麼看空日元的投資者將面臨威脅。

盛寶資本市場外匯策略主管 Charu Chanana 表示："我仍看好日元空頭，儘管在重要的一週前存在巨大的雙向風險。期望日本央行在一次會議上加息並調整債券購買計劃——對於一個本質上鴿派的央行來説，似乎有些過分。”

美聯儲

投資者將仔細研究美聯儲的政策聲明和美聯儲主席鮑威爾的講話，以尋找任何支持 9 月份首次降息預期的信息。美聯儲若釋放 9 月降息信號將符合經濟學家和掉期交易員的觀點，他們已經完全消化了今年至少兩次降息 25 個基點的預期。美聯儲的基準利率目前維持在 5.25% 至 5.5% 的區間，這是一年前達到的峯值，

幾周來，決策者一直在指出就業市場平衡，通脹回落，這表明他們認為這個全球最大經濟體降低借貸成本的理由越來越充分。荷蘭國際集團首席國際經濟學家 James Knightley 表示:“即將召開的 FOMC 會議將為 9 月份的降息奠定基礎，美聯儲將把政策從限制性領域轉向更中性的立場。”

一些市場觀察人士——從紐約聯儲主席 William Dudley 到安聯首席經濟顧問 Mohamed El-Erian——甚至提出了比目前預期更為激進的寬鬆政策。Dudley 表示，美聯儲本週應考慮降息，El-Erian 則警告稱，如果美聯儲將利率維持在過高水平的時間過長，可能會出現 “政策錯誤”。

到 7 月底，美國國債有望連續三個月上漲，上一次出現這種情況是在 2021 年年中。近期，圍繞降息的信心不斷增強推動彭博美國政府債務指數本月觸及兩年高點。由於市場押注寬鬆貨幣政策即將出台，2 年期美國國債收益率下降，使得其與 10 年期美國國債的利差收窄。

然而，美國股市在本週的基礎上略有動搖，部分原因是幾家企業的盈利報告引發了人們對消費需求的懷疑。一項衡量標普 500 指數本週隱含價格波動的指標跳升至比兩週後的預期波動率高出近 1 點，顯示當前的不確定性高於未來的不確定性。市場劇烈波動體現出本週對交易員的重要性。本週還將迎來美國非農就業報告，亞馬遜 (AMZN.US)、Meta Platforms(META.US)、微軟 (MSFT.US) 和蘋果 (AAPL.US) 等今年領漲市場的科技巨頭公司本週也將公佈財報。

英國央行

對於英國央行是否會在週四進行疫情以來的首次降息，將基準利率從目前的 5.25% 下調，市場存在分歧。雖然英國通脹率已經從一年前的兩位數下降到央行 2% 的目標，失業率也在上升，但服務業的價格增長仍然很高，經濟已經從小規模的衰退中反彈回來。4 月份最低工資上漲了 10%，新工黨政府計劃提高最低工資，同時為多達 500 萬公共部門工人提供高於通脹率的工資，這給物價帶來了上漲的風險。

自 7 月大選以來，英國央行貨幣政策委員會的三位鷹派人士提出了反對寬鬆政策的理由。兩派中只有一方提出了相反的觀點。無論結果如何，這一決定都可能對債券和英鎊產生影響。上週五，掉期交易顯示，本週降息 25 個基點的可能性約為 50%，而市場普遍預計英國央行今年幾乎肯定會有兩次降息。

經濟學家認為，英國央行將轉變立場。美國銀行、德意志銀行和野村控股預計，贊成本月降息的決策者比例為五比四。荷蘭國際集團預計將有 6 為官員支持這一行動。

Federated Hermes Limited 固定收益高級投資組合經理 Orla Garvey 表示："就重要數據而言，這是重要的一週，英國央行 8 月 1 日的會議非常實時，並將公佈最新預測。"

降息將提振英國政府債券。在工黨以壓倒性優勢贏得大選後，貨幣寬鬆的前景和政治穩定的希望已經提振了英國政府債券。2 年期英國國債收益率處於一年多來的最低水平。

對英鎊來説，降息並沒有那麼有利，因為它會降低英鎊作為套息交易一部分的吸引力。英鎊是 10 國集團 (G10) 中今年表現最好的貨幣，包括摩根大通和 Amundi 在內的大銀行和投資者預計英鎊兑美元將進一步上漲至 1.35，較當前水平上漲近 5%;市場看漲押注也達到了歷史最高水平。

彭博宏觀策略師 Cameron Crise 表示：“不出所料，最近的市場動盪引發了一些與股票、固定收益和其他市場頭寸有關的敍事逆流。這麼説可能有些危險，但在某些方面，這一次確實與我們之前看到的有所不同。”