Financial Report Preview | iPhone sales in China hit a low point, can AI and service business save Apple?

智通財經 APP 獲悉，蘋果 (AAPL.US) 將於美東時間 8 月 1 日美股盤後公佈第三財季業績。市場預期，該公司 Q2 營收將達到 843.9 億美元，上年同期為 818 億美元，每股收益為 1.34 美元，上年同期為 1.26 美元。

業績回顧

上一季度 (第二財季)，蘋果營收為 907.5 億美元，超出預期的 900.1 億美元，每股收益為 1.53 美元，高於預期的 1.50 美元。與此同時，該公司宣佈，董事會已授權史上規模最大的 1100 億美元股票回購，比上年的 900 億美元增加了 22%。該公司還批准了 25 美分的股息，這使得該股在財報公佈當日盤後飆升 7%。

不過，作為蘋果收入的最大來源，iPhone 銷售額同比下降 10.5%，至 459.6 億美元，低於市場預期的 460 億美元，其中，該公司在其第三大市場大中華區的銷售額下降 8%，至 163.7 億美元，在中國市場的激烈競爭導致蘋果損失了不少市場份額，但這一數字仍超過了分析師預期的 152.5 億美元。

蘋果在 Mac 產品線上取得了正向增長，尤其是新款搭載 M3 芯片的 MacBook Air 推動了銷量增長，同比上漲 3.9% 至 74.51 億美元。iPad 和其他硬件產品如可穿戴設備、家居及配件的銷售情況則不盡如人意。iPad 銷售額同比下降 16.7% 至 55.6 億美元，低於市場預期。

服務業務繼續表現出色，營收增長 14.2%，達到 239 億美元，而市場預期為 233.7 億美元。

第三財季展望

在 Q2 財報中，蘋果沒有提供業績指引，但 CEO 庫克在電話會議暗示，第三財季整體銷售增長率預計為 “低個位數”。

AI 將是蘋果的下一張 “王牌”？

基於上一財季的表現，投資者預計將密切關注 iPhone 業務的表現，尤其是該公司在中國持續面臨挑戰的情況下，市場目前預計，該業務銷售額將進一步降至 377 億美元。

根據 Counterpoint 在 7 月 15 日發佈的最新報告，全球智能手機銷量連續第三個季度同比增長 6%。

但 Counterpoint 的報告預計，蘋果的全球 iPhone 銷量將保持平穩，歐洲和拉丁美洲的強勁增長將被中國疲軟的銷售所抵消，這是因為蘋果在中國面臨着來自包括華為在內的中國本土企業的激烈競爭。調研機構 Canalys 發佈的最新報告也顯示，今年二季度蘋果在中國市場的出貨量下滑嚴重，已經滑出前五名。

2024 年 4 月，華為推出了 Pura 70 系列智能手機，繼續給蘋果在中國的增長帶來挑戰。2023 財年，大中華區佔蘋果總營收的 18% 以上，因此，中國仍然是蘋果非常重要的市場。

根據 Visible Alpha 彙編的普遍預期，分析師預計蘋果第三財季在大中華區的銷售額將下降 2.6%。

不過，CFRA 分析師表示，第三季度可能是蘋果銷量下跌的結束，隨後將迎來複蘇。該行分析師認為，蘋果 “在該地區的命運正在發生轉變”，原因是價格折扣推動了 iPhone 在中國的出貨量增加。

CFRA 預計，在預期的新款 iPhone 16 推出之前，iPhone 在中國的銷售數據將代表該公司在營收方面的一個低谷。

摩根大通分析師 Samik Chatterjee 甚至給出了更為樂觀的預期，並在財報公佈前將蘋果列入 “積極催化劑觀察” 名單。該分析師表示，蘋果在利用即將到來的人工智能週期方面處於有利地位，尤其是通過 iPhone 和整體營收表現。

Chatterjee 表示：“我們預計蘋果將向投資者保證，即將到來的人工智能升級週期將於 2025 財年 (9 月底) 正式開始，並進一步推進到 2026 財年，這將在 2024 財年利用一個更強勁的啓動平台，帶來比預期更好的營收驅動因素。”

他預計 iPhone 銷售和總營收都將超過市場預期，這可能會緩解投資者對蘋果估值的擔憂。Chatterjee 預計，蘋果第三季度的營收將達到 853 億美元，每股收益預為 1.38 美元，均高於市場普遍預期。

服務業務強勁增長

受 App Store 銷量和訂閲量增長的推動，服務業務預計將繼續強勁增長。而由於優質產品的銷售組合和更高的服務銷售額，該業務毛利率也可能會上升。

上一財季，服務業務佔總營收的比例已經達到 26% 以上，這讓分析人士看到了該業務在不久的將來有望成為蘋果新的增長引擎，這是因為蘋果在服務市場具有顯著優勢，包括：

龐大的設備用户羣使蘋果能夠進一步發展其訂閲、應用商店、支付和其他服務，只有蘋果有能力利用其設備來擴展其服務業務;

蘋果一直在將人工智能整合到其應用程序以及硬件和服務生態系統中。6 月 10 日，OpenAI 和蘋果宣佈合作，將 ChatGPT 集成到蘋果的體驗中，包括 iOS、iPadOS 和 mac OS 系統。未來，蘋果或將在其操作系統和硬件中集成更多的人工智能功能，從而推動更多的訂閲收入增長;

投資者還將關注蘋果自家的生成式人工智能軟件 Apple Intelligence 的更新，這可能會引發一個重大的設備升級週期。

最近，Counterpoint Research 的一項研究也顯示，到 2025 年，蘋果的服務業務可能佔該公司營收的四分之一。

根據研究，2025 年可能是蘋果服務業務營收首次突破每年 1000 億美元大關的一年。分析師認為，儘管面臨監管難題，但蘋果總營收在 2024 年有望首次突破 4000 億美元大關，主要得益於其硬件和服務部門的增長。

雖然 iPhone 仍將佔蘋果收入的一半，但其服務戰略正在取得成效。2019 年，蘋果宣佈了幾項新服務，一年後，該公司推出了 Apple One 訂閲服務，將公司的所有服務分為三個不同的層次。

Counterpoint 表示，App Store、Apple Care+、Apple Music 和捆綁式訂閲的 Apple One 都為蘋果帶來了拐點式的增長。此外，iPhone 在新興市場的增長也將有助於未來其他蘋果產品的增長，因為許多作為新用户進入 iOS 生態的消費者越來越依賴於蘋果生態，他們可能會在其他蘋果產品上花費更多的時間和金錢。

這意味着，即使蘋果的 iPhone 銷售放緩，其服務業務仍將繼續為公司及其產品增加價值。

不過值得注意的是，在財報公佈前，有消息稱 Apple Intelligence 將晚於預期發佈，無法在 iPhone 和 iPad 軟件更新的發佈時間一同發佈，現計劃在 10 月份之前向客户推出。蘋果此前表示，這些新功能可能有助於今年新 iPhone 的銷售。

儘管如此，Chatterjee 認為，人工智能週期為蘋果提供了未開發的機會，特別是在提高利潤率、增加 iPhone 銷量以及可能將升級週期延長到 2026 財年之後的可能性方面。