"The Fed's megaphone" reminder: These three statements will "set the tone" for the September meeting!

今年早些時候，由於通脹率居高不下，美聯儲官員遭受了挫折。但勞動力市場的新風險幫助美聯儲重塑了降息的基礎。

有 “美聯儲傳聲筒” 的華爾街日報記者 Nick Timiraos 表示，本週四美聯儲利率決議前的最大問題是，官員們將如何強烈地暗示他們降息的意願？

市場普遍預計美聯儲將維持其基準短期利率不變，維持在 5.25% 到 5.5% 的區間，這是二十年來的最高水平，同時為在 9 月中旬的下一次會議上開始降息做準備。

美聯儲將於北京時間週四凌晨 2 點發布其政策聲明，美聯儲主席鮑威爾將在半個小時後舉行新聞發佈會。以下是決策前四個最重要的問題：

官員們將在 9 月降息的標準是什麼？

市場預計官員們將對政策聲明進行修訂，暗示 9 月降息的可能性更大。該政策聲明由美聯儲利率設定委員會的 12 名投票成員進行深入討論。

Timiraos 強調，看似微不足道的措辭變化將對 9 月降息前景的設定具有重要意義，包括：

聲明的第一段將描述最近的通脹和勞動力市場發展情況；

第二段將描述將通脹率降至美聯儲 2% 目標和保持強勁勞動力市場之間的風險平衡；

第三段將闡述被稱為前瞻指引的關鍵語言，闡明瞭官員們在降息之前需要尋找什麼。

承認通脹最近有所改善以及風險更加平衡的措辭，以及對前瞻指引的任何變化，將為鮑威爾的新聞發佈會奠定基礎。在新聞發佈會上，他可以詳細説明官員們如何處理降息問題。

一些分析師認為，鮑威爾將在沒有明確承諾任何行動方針的情況下，為 9 月降息敞開更多大門。前美聯儲高級顧問 William English 表示，“如果從現在到 9 月，通脹消息尚可，那麼他們就可以説，‘好吧，現在我們有信心事情正在按計劃進行，我們將開始降息。’”

為什麼美聯儲正越來越接近降息？

今年早些時候，美聯儲官員就已在考慮基於通脹改善來降息。令人驚訝的是，2 月和 3 月的強勁通脹數據粉碎了這些計劃。

但最近，通脹率低於預期。此外，經濟可能正超預期放緩，特別是在房市停滯和低收入消費者消費疲軟的情況下，這可能會讓官員們更加相信，更高的利率正在對經濟活動和通脹產生預期的效果。

印度央行前行長 Raghuram Rajan 表示，“美聯儲知道他們的舉措是正確的，經濟中一些較弱的部分正在放緩，儘管其他部分仍然強勁，不過人們可能會説，‘如果我們真的想要軟着陸，我們應該現在就開始降息，因為我們已經處於限制性模式一段時間了，即使美聯儲降息後，政策可能仍然保持限制性。’”

為什麼 7 月不降息？

Timiraos 指出，一些前美聯儲官員和私營部門經濟學家表示，所有為 9 月降息辯護的論據，即通脹消息好轉以及支出和招聘放緩的跡象增加了不必要疲軟的風險，在 7 月議息會議上同樣適用，美聯儲應該在本週四降息。

儘管如此，美聯儲高層官員表示，他們還沒有完全相信通脹率已處於持續下降至 2% 目標的軌道上。在美聯儲 6 月會議後，鮑威爾表示，第一次降息將是一個 “重大的決定”，需要 “做出正確的決定”。

拋開 7 月降息的利弊不談，大多數美聯儲官員已經表示，現在還不適合降息。現任耶魯管理學院教授的 English 表示，因此，若週四降息 “將看起來很恐慌，我認為這很可能無益。”

第一次降息後會發生什麼？

Timiraos 認為，鮑威爾不太可能在新聞發佈會上展望得太遠，但這些考慮因素可能是本週官員們私人討論的重要部分，因為一旦決策者第一次降息，他們將面臨更多關於何時再次降息的問題。

自去年以來，美聯儲官員的季度經濟預測已經包含了一個利率前景，表明一旦他們採取第一步行動，他們可能大約每季度將利率下調 25 個基點。

美聯儲官員本週不會發布新的預測，但他們將在 9 月發佈，這將使他們能夠展示此前 6 月的點陣圖是否仍然是一個合理的預期。如果勞動力市場從現在到那時進一步走弱，官員們可能最初會在連續的會議上採取行動。美聯儲將於 11 月和 12 月再次召開會議。2018 年至 2022 年擔任美聯儲副主席，現任太平洋投資管理公司高級顧問的理查德·克拉裏達表示：

“如果他們有足夠的信心在 9 月採取行動，那麼 11 月和 12 月也必須採取行動。”

Timiraos 補充道，目前，美聯儲的降息前景面臨着尷尬的複雜性：11 月為期兩天的政策會議將在 11 月 5 日總統大選後的第二天開始。雖然美聯儲過去曾在選舉期間進行政策調整，但官員們試圖在做出決定時保持不涉及政治的態度。這將使他們的公共溝通更加清晰、可預測和深思熟慮。