Hawkish Surprise! Bank of Japan Unexpectedly Raises Interest Rates by 15 Basis Points, Reduces Quarterly Bond Purchases by ¥400 Billion

智通财经获悉，日本央行周三意外加息，将政策利率上调 15 个基点至 0.15%-0.25%，而市场此前预期维持不变。该央行还公布了减少债券购买的计划，这些行动突显了其政策正常化的决心。日本央行宣布，到 2026 年第一季度，将每月购债规模减少至 3 万亿日元，每季度约缩减 4000 亿日元，削减债券购买规模比市场普遍认为的在两年内将债券购买规模减半略显激进。

日本央行行长植田和男采取这些措施，表明了他将继续推进货币政策正常化的意愿。多年来，日本央行一直奉行超宽松政策，包括在今年 3 月之前实施全球最后的负利率。周三的行动可能会引发市场猜测，今年可能还会有一次加息。分析师认为，这次利率决议并不鸽;日本央行以书面形式承诺，如果经济活动和通胀前景的良好情况继续下去，将进一步加息。

分析师 Toru Fujioka 和 Sumio Ito 表示，日本央行将其政策利率上调，还表示将在 2026 年第一季度把每月购债速度降至约 3 万亿日元；这意味着该央行行长植田和男在采取这些措施的同时，也表明了该行继续推进正常化进程的意愿，周三的行动可能会助长今年可能再加息一次的猜测。

然而，日本央行还下调了今年经济增速预测通胀预测。日本央行预计，2024 财年实际 GDP 增速预期中值为 0.6%(4 月份预期为 0.8%);2024 财年除去食物的核心 CPI 预期中值为 2.5%(4 月份预期为 2.8%)。而 2025 财年实际 GDP 增速预期中值、除去食物与能源的核心 CPI 预期中值较 4 月份的预测维持不变，分别为 1.0%、1.9%。此外，日本央行预计，2026 财年实际 GDP 增速预期中值为 1.0%，2026 财年核心 CPI 预期中值为 1.9%。

多数经济学家曾预计日本央行将推迟 7 月份加息，认为日本央行更愿意等到对私人消费复苏有信心时再加息。日本的个人支出已连续四个季度放缓，原因是两年多来工资增速一直赶不上通胀。消费不振被认为是导致日本经济表现不平衡的原因。日本经济在过去三个季度中出现了两次收缩。经济学家预计，实际工资将在 8 月份左右转为正值，届时企业和工会在 3 月份达成的创纪录的 3.56% 的加薪幅度预计将主要体现在工资支票上。

目前日本央行每月购债规模约 6 万亿日元，日本央行计划，将从今年 7 月份开始逐步缩减购买日本政府债券，速度大概为每季度 4000 亿日元：2024 年 7 月 (5.7 万亿日元)、2024 年 8 月至 9 月 (5.3 万亿日元)、2024 年 10 月至 12 月 (4.9 万亿日元)、2025 年 1 月至 3 月 (4.5 万亿日元)、2025 年 4 月至 6 月 (4.1 万亿日元)、2025 年 7 月至 9 月 (3.7 万亿日元)、2025 年 10 月至 12 月 (3.3 万亿日元)、2026 年 1 月至 3 月 (2.9 万亿日元)。

通过削减债券购买计划，日本央行正走上量化紧缩的道路。截至今年 3 月，日本央行已通过 2013 年推出的大规模 “量化宽松” 计划，累计购买了价值 576 万亿日元的日本国债，占日本政府未偿债务总额的 53%，在 10 年期及更短期限债券市场上所占的比例甚至更大。

日经旗下机构 QUICK 在 7 月 23 日至 25 日对 181 名债券投资者进行的调查显示，只有 26% 的市场参与者预计会加息，大多数投资者预计加息将在 9 月或 10 月进行。这一激进举措表明，日本央行对国内经济复苏的信心日益增强，同时也对日元大幅贬值感到担忧。日本央行也提到，外汇市场对价格的影响比以往更为显著。

在美联储即将召开会议的几个小时前，日本央行的鹰派立场可能意味着陷入困境的日元将迎来一个转折点，因为交易员预计美日利率差距将缩小。美联储任何暗示有可能在 9 月份降息的言论都将支持这种说法。

日本央行的渐进做法与美联储 2022 年的快速紧缩形成了对比，后者在 2022 年至 2023 年期间将政策利率提高了 5.25 个百分点。巨大的利差导致资金从日本流向美国，导致日元持续下跌;日元兑美元汇率本月接近 162，创 37 年新低，自 2022 年初以来下跌了近 30%。消息发布后，日元汇率短线剧烈震荡走高，美元兑日元目前跌破 153，稍早一度快速跌破 152 关口。

据信，日本货币当局本月早些时候在外汇市场进行了买入日元的干预。周三晚些时候，日本财务省将发布一份有关日元干预的月度报告，让投资者能够核实该国的市场行为。