Bond market expected to explode! Traders fully price in three rate cuts this year

美聯儲主席鮑威爾將 9 月降息的可能性直接擺上枱面後，意外疲軟的美國經濟數據強化了債市對美聯儲的降息預期爆棚。

美東時間 8 月 1 日週四，互換合約的定價顯示，交易員已經完全消化了今年美聯儲會合計降息 75 個基點的寬鬆預期。這意味着，他們預計，美聯儲會在今年剩餘的三次貨幣政策會議上每次都決定降息 25 個基點。

本週三結束的美聯儲貨幣政策會議宣佈繼續保持利率不變，但決議聲明做出重大轉變，不再稱 “仍高度關注通脹風險”，改稱關注就業和通脹雙重使命面臨的風險，被視為給未來降息鋪平道路。會後美聯儲主席鮑威爾在發佈會上表示，9 月的貨幣政策會議上，降息可能是一個選項，如果數據的總體情況和風險平衡的演變讓聯儲對通脹下降更有信心，且勞動力市場保持強勁，最快可能 9 月降息。美聯儲貨幣委員會 FOMC 的普遍觀點是，目前正在接近適合降息的時點，但還沒有完全達到那個點。

緊接着，週四公佈的上周美國首次申請失業救濟金人數超預期增至 24.9 萬，創一年來新高，增加了勞動力市場降温的跡象。同日公佈的美國 7 月 ISM 製造業指數未如經濟學家所料回升，反而降至 46.8，創去年 11 月以來新低，意味着製造企業活動的萎縮幅度為八個月來最大，進一步顯示疲軟。

數據公佈後，投資者加碼押注美聯儲今年降息。美國國債價格在 7 月創今年最大月漲幅後繼續走高，收益率進一步下行。美股早盤 ISM 數據公佈後，基準十年期美債的收益率自 2 月以來首次下破 4.0%，對利率更敏感的 2 年期美債收益率下破 4.20%，也創約半年來新低。

AmeriVet Securities 的美國利率交易和策略主管 Gregory Faranello 評論稱，三次降息的預期確實感覺有點過頭，但在鮑威爾講話奠定基礎後，從現在到 9 月 18 日下次美聯儲會議期間差距很大，這期間任何疲軟的數據都降加劇當前的價格走勢。他預計，押注 9 月降息 50 個基點的人可能增加。

BMO Capital Markets 的美國利率策略主管 Ian Lyngen 表示，市場定價反映出投資者越來越擔心，隨着經濟負面不斷加劇，美聯儲可能需要以比每季度降息 25 個基點更快的速度行動。除非就業人數減少或核心 CPI 下降，否則 9 月降息 50 個基點的 “可能性很小”。

還有評論稱，在本週五公佈重磅 7 月非農就業報告前，美國國債市場已因投資者的大幅寬鬆週期預期而看漲倉位擁擠。因此，如果就業報告數據強勁，投資者將削減看漲的押注，可能刺激利率回升。