Bond traders have already priced in three rate cuts this year. Tonight's July non-farm payroll data may "ring more alarm bells" for the Federal Reserve

智通財經 APP 獲悉，鑑於經濟數據被視為鞏固了美聯儲今年降息三次的理由，美債在經歷今年以來表現最好的一個月後上漲。此前一項製造業指標結合上週初請失業金人數超預期飆升進一步表明，美國勞動力市場正在降温。週四，10 年期美債收益率自 2 月以來首次跌破 4%，兩年期美債收益率一度下滑 11.5 個基點，至 4.14%。

週五，美國將公佈更廣泛的 7 月非農就業數據，交易員和政策制定者都將密切關注這些數據。

掉期交易員預計，美聯儲今年將降息 85 個基點，預期在剩下的三次政策會議上，每次都將降息 25 個基點。美聯儲主席鮑威爾在週三的新聞發佈會上公佈了維持利率不變的決定，他表示，若抗擊通脹取得期望的進展，或將在 9 月 18 日的下一次會議上降息。

AmeriVet Securities 美國利率交易和策略主管格雷戈裏•法拉內洛 (Gregory Faranello) 表示:“三次降息確實讓人感覺有點過了頭，但從現在開始的任何疲弱數據 (鮑威爾為現在和 9 月 18 日之間的巨大差距奠定了基礎) 都將加劇當前走勢。”

Faranello 稱，9 月降息 50 個基點的押注可能會增加，而鮑威爾稱並未考慮降息。紐約尾盤，涵蓋 9 月 18 日會議的掉期合約定價為降息 31 個基點，降息 50 個基點的幾率為 25%。

7 月美債收益率為 2.2%，為去年 12 月以來的最佳月度表現，週三美聯儲發表政策聲明和鮑威爾發表講話後，美債收益率出現了最後的提振。總體而言，市場參與人士呼籲關注降低通脹的進展，以及將利率維持在 20 年來最高水平對勞動力市場構成的風險。

法國興業銀行美國利率策略主管 Subadra Rajappa 表示，美國失業率自 2021 年以來首次超過 4%，預計將保持在這一水平，但失業率的上升 “將敲響很多警鐘”。

不過，在 7 月非農就業報告出爐前，因市場預期將出現一輪大規模寬鬆週期，美債市場出現了倉位擁擠的跡象。因此，隨着看漲押注減少，強勁的數據可能刺激利率上升。

在美聯儲準備承諾的基礎上進一步降息的情況下，債市正回到今年年初的情形，當時市場預計 2024 年美聯儲將從去年 7 月設定的 5.25% 至 5.5% 的水平至少進行六次 25 個基點的降息。

隨後，通脹暫時停止放緩，刺激收益率大幅反彈，在 4 月底將 5% 以上的兩年期國債和 10 年期國債的收益率推高至 4.75% 左右。

PGIM Fixed Income 聯席首席投資官格雷格•彼得斯 (Greg Peters) 在接受採訪時表示，債券市場所反映的明年年底前寬鬆 200 個基點將是 “美聯儲的過度寬鬆”，“你需要看到經濟出現真正的滾動，才能實現這一目標。”