How will the market behave after the Fed rate cut? Let's take a look at the history of nearly 100 years

美聯儲似乎正在為 9 月降息做準備。一個世紀的降息歷史表明，這對股市來説是個好消息，只要經濟保持強勁。

美聯儲在週四繼續維持利率穩定，本月不降息，但暗示可能會在 9 月會議上降息。

這正是市場預期的情況，期貨數據顯示，市場一致認為，美聯儲將在下個月把聯邦基金利率從目前的 5.25% 至 5.5% 區間至少下調 25 個基點。儘管華爾街之前也曾預測錯誤，但交易員預計，到年底降息的可能性高達 80%。

標普 500 指數週四下跌 1.4%。10 年期美債收益率跌破 4%，創下 2 月以來的最低水平。

投資者押注廣泛預期的降息將在今年晚些時候推動股市上漲，歷史站在他們這邊。但也有謹慎的理由：美股後市行情很大程度取決於經濟接下來會發生什麼。此外，投資者需要面對這樣一個事實，即任何即將到來的降息可能已經反映在市場中。

那麼投資者接下來應該期待什麼？為了預測市場對即將到來的降息的反應，哈特福德基金最近研究了從 1929 年開始的 22 個降息週期開始後的 12 個月內，美國股票和其他資產的表現。

對於股票而言，結果差異很大，從 1933 年的上漲 82% 到 1973 年的下跌 45% 不等。然而，平均而言，市場上漲了 11%，這個數字與標普 500 指數的歷史整體回報率大致相符。

在美聯儲的行動幫助經濟成功抵禦衰退的年份，例如 1998 年亞洲金融危機之後，美股的表現要好得多，平均回報率為 17%。

當出現衰退時，美股平均仍然上漲，但漲幅要小得多，僅為 8%。

這 8% 的平均漲幅也掩蓋了一些重大損失：在 2007 年金融危機、2000 年互聯網泡沫以及 1981 年兩輪降息之後，股票出現了兩位數的跌幅，當時美聯儲主席沃爾克正在努力應對美國曆史上最後一次重大通脹。

這一次，投資者似乎可以指望經濟強勁，美聯儲實現所謂的 “軟着陸”。雖然勞動力市場有所軟化，但失業率仍然處於歷史低位。第二季度企業利潤基本符合預期。外媒最近對企業和學術界經濟學家的調查顯示，他們預計美國未來 12 個月出現衰退的可能性僅為 28%，低於去年的 50% 以上。

不過，看漲的投資者需要留意的一個因素是，歷史上大多數美聯儲降息都發生在股價暴跌期間，是為了應對意外的經濟緊急情況。這一次，經濟強勁，降息絕非意外。

因此，對利率變化最敏感的小盤股一直在上漲。羅素 2000 指數在過去一個月中上漲了 10% 以上。由於已經取得了這種漲幅，美聯儲 9 月的降息很可能會讓人感覺乏善可陳。

如果美聯儲確實降息，而經濟保持強勁，歷史表明投資者應該期待股市進一步上漲，但漲幅可能比過去的漲幅要小。