Tonight's non-farm payroll report, will the hurricane bring surprise or shock?

今晚八點半，美國將公佈最新的非農就業報告。市場認為，美國 7 月料將新增 17.5 萬個非農就業崗位，時薪月率將錄得 0.3%，失業率料將維持在 4.1%。有投行分析師認為，今晚的非農就業報告表現可能不及預期，主要的下行風險來自德州此前遭遇的 “貝麗爾” 颶風。

摩根大通指出，“貝麗爾” 在 7 月就業報告的參考周內登陸，可能會扭曲今晚公佈的數據。惡劣天氣事件會抑制地區數據，但也有可能影響全國數據。颶風導致德克薩斯州在截至 7 月 13 日的一週內，經過季調後的初請失業金人數激增超過 6,000 人。摩根大通認為，颶風可能會導致非農人數減少 2 萬至 3 萬人，但需要注意的是，8 月份可能會因天氣相關的原因出現反彈並增加相同數量。也就是説，7 月的就業增長比預期疲軟，並不一定表明勞動力市場本身在惡化。

高盛也在研報中指出，颶風 “貝麗爾” 導致超過 200 萬德克薩斯州居民停電，顯然影響了該州的就業，但對非農的影響可能不會很大。過去的分析發現，大型颶風對就業增長的平均影響約為 2.5 萬。德州約四分之三的員工是每兩週、半月或每月領取一次工資的，因此他們可能在颶風登陸期間仍被計為 “就業”。除非整個工資參考期間都沒有參加工作，否則員工不會在機構調查中被計為失業。這將導致颶風對非農就業人數的影響較為温和。

經濟學家估計，減少的非農人口很大一部分可能集中在建築、休閒和酒店、交通運輸以及零售行業。不過，某些汽車製造商推遲停工以重新調整新車型生產的情況可能會部分抵消這一影響。

“我們預計 7 月份的放緩可能低估了真正的就業增長速度，” 法巴銀行的高級經濟學家葉蓮娜·舒利亞耶娃（Yelena Shulyatyeva）表示。“颶風帶來的扭曲預計將在 8 月份逆轉。”

“貝麗爾” 還可能推高了平均時薪數據，因為大多數被迫留在家中的工人都在薪資較低的行業工作，而且颶風也可能減少了他們的工作時長。市場預計平均時薪月率將上升 0.3%，與 6 月份的增幅一致，同比料將增長 3.7%。這將是自 2021 年 5 月以來的最小同比增幅。雖然工資增長仍高於美聯儲實現 2% 通脹目標所需的 3%-3.5% 範圍，但這將延續對通脹有利的數據趨勢。

分析師還預計失業率將保持在 4.1%，這是連續三個月上升之後的水平。自 2023 年 4 月創下五十年來低點 3.4% 以來，失業率有所上升，這導致了對經濟衰退的擔憂。經濟學家認為這些擔憂是誤導性的，指出裁員仍處於歷史低位。

“這很重要，因為這意味着經濟並沒有經歷通常的惡性循環，即失業和收入損失導致被裁員的工人減少支出，進一步導致更多失業，” 高盛集團的經濟學家在一份報告中寫道。“失業率的上升部分是由於移民推動的勞動力供給激增，而就業增長尚未完全跟上。”

“勞動力市場狀況良好，但明顯有跡象表明勢頭也在減弱，” 耶魯預算實驗室經濟學主任厄尼·特德斯基（Ernie Tedeschi）表示。“減速的方式與達到上限的勞動力市場一致，而不是惡化。”