Recession already here? US non-farm payrolls added only 114,000 jobs in July, well below expectations, pushing the unemployment rate up to 4.3%, hitting a nearly three-year high

美國 7 月非農報告令市場大跌眼鏡，新增就業創下三年半來最低紀錄，失業率升至近三年最高水平，並且觸發了準確率高達 100% 的衰退指標——薩姆規則。恐慌情緒加速蔓延，交易員開始押注 9 月降息 50 基點的可能性，並預測今年的降息幅度將超過 110 基點。

週五美國勞工統計局公佈數據顯示：

美國 7 月非農就業人口增長 11.4 萬人，為 2020 年 12 月以來最低紀錄，遠不及預期的 17.5 萬人，較前值 20.6 萬人（下修至 17.9 萬）大幅下降。

7 月失業率較前月上升 0.2 個百分點至 4.3%，創下 2021 年 10 月以來最高紀錄，超過預期 4.1%。

工資通脹繼續降温，7 月時薪環比上漲 0.2%，略低於預期和前值的 0.3%，同比上漲 3.6%，不及預期 3.7%，前值為 3.9%。

7 月勞動參與率為 62.7%，較上月的 62.6% 上升 0.1 個百分點，且高於預期的持平水平。

數據公佈後，美股三大股指期貨短線走低。納指期貨跌超 2%，標普 500 指數期貨跌 1.6%，道指期貨跌 1.2%；美國國債收益率迅速走低，美國 10 年期國債收益率一度下跌 19 個基點，至年內低點 3.79%；美元指數短線走低。

交易員提高對 2024 年的降息押注，現預計降幅為 111 個基點，交易員們押注美聯儲將在 9 月份將利率下調 50 個基點。

Bellwether Wealth 首席投資官 Clark Bellin 表示：

儘管在過去兩年的加息過程中，勞動力市場保持了顯著的彈性，但美聯儲必須繼續按照預期在 9 月降息，防止勞動力市場進一步放緩。

失業率觸發薩姆規則，衰退警報拉響

注意，美國失業率從今年以來的低點飆升了 0.6%，按照知名財經博客 Zerohedge 的説法，觸發了基於失業率預測衰退的薩姆規則，美國經濟已經開始步入衰退。

根據薩姆規則，如果失業率（基於三個月的移動平均線）比去年的低點上升 0.5 個百分點，那麼經濟衰退已經開始。該指標自 1970 年以來，預測準確率為 100%。

也有分析師不認為美國經濟已步入衰退，LPL Financial 首席經濟學家 Jeffrey Roach 表示：

勞動力市場的最新情況與經濟放緩相符，但不一定意味着衰退。不過，早期預警信號表明經濟將進一步疲軟。

Roach 指出了一個相對積極的現象，7 月因經濟原因而兼職的人數躍升至 457 萬人，較上月增加了 34.6 萬人，達到 2021 年 6 月以來的最高水平。

衡量失業率的另一個指標——覆蓋了那些不再積極找工作的 “沮喪工人” 和因經濟原因而只能找到兼職工作的人——上升了 0.4 個百分點，達到了 7.8%，為 2021 年 10 月以來的最高水平。

同時，長期失業人數也有所增加，即那些失業超過 27 周的人，總數達到了 154 萬，這是自 2022 年 2 月以來的最高記錄。

儘管對經濟增長狀況存在一些擔憂，美聯儲主席鮑威爾週三表達了對經濟 “軟着陸” 的信心，並表示持續下行的通脹增強了人們對能夠很快降息的信心。

這裏需要注意的一點是，失業率意外上升 0.2 個百分點，主要是因為颶風貝麗爾之後臨時裁員人數增加了 24.9 萬人。分析預計，8 月份失業率將回落至約 4.1%。

家庭和機構調查分歧縮窄

前幾個月的新增就業數據再一次被下修，5 月下修 2000，6 月下修 2.7 萬，兩個月合計下修 2.9 萬。過去 6 個月中有 5 個月的數據現被下修。

家庭調查的新增就業人數是機構調查的一半，僅為 6.7 萬人，但兩份調查的分歧較前幾個月大幅縮窄。

這意味着，機構調查的就業人數或許終於達到頂峯，相比之下，家庭調查數據在過去一年中並沒有變化。

信息行業就業減少 2 萬人，醫療、建築業增加

從非農報告的就業結構來看，7 月醫療保健、建築、運輸和倉儲領域的就業繼續呈上升趨勢，而信息行業則出現下滑。

醫療保健行業新增就業 5.5 萬人，建築業增加 2.5 萬人，

運輸和倉儲行業增加 1.4 萬人，社會救助增加 9000 人；

信息行業就業人數減少了 2 萬人，但與去年同期相比變化不大。

政府就業人數變化也不劇烈，增加 1.7 萬人。繼 2023 年和 2024 年一季度就業人數大幅增加之後，近幾個月政府就業增長有所放緩。

此外，採礦、製造業、零售、金融、商業服務、休閒等其他主要行業就業人數變化不大。