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美銀統計了自 1970 年以來，美聯儲有 12 次首次降息的情況。這些降息通常分為三種類型：

“panic cuts”：美聯儲為了應對華爾街崩潰或信貸事件而緊急降息，例如 1987 年和 1998 年的情況。

“soft cuts”：美聯儲在經濟實現“軟着陸” 時降息，例如 1984 年、1995 年和 2019 年的情況。

“hard cuts”：美聯儲在經濟實現“硬着陸” 時降息，例如 1973 年、1974 年、1980 年、1981 年、1989 年、2001 年和 2007 年的情況。

市場反應：不同類型的降息對市場有不同的影響。例如，在” soft cuts” 情況下，股票市場（S&P 500 指數）平均在首次降息後的 6 個月內上漲 10%，而 10 年期美國國債收益率在 6 個月內下降 56 個基點。相比之下，在” hard cuts” 情況下，股票市場在 3 個月內平均下跌 6%，而 10 年期國債收益率在 6 個月內下降 38 個基點。

當前情況：美銀美林認為當前存在” 硬着陸” 的風險，建議投資者在美聯儲首次降息時賣出資產。

風險資產的表現：自 1970 年以來的 12 次美聯儲首次降息之前，股票市場在降息前 9 個月的平均漲幅為 2%，而在 2024 年，這一數字為 32%，表明風險資產可能已經過度反映了降息的預期。