The volatility index of US stocks is at a critical turning point. Will the S&P 500 index's decline continue?

智通財經 APP 獲悉，當前，股市波動率的一個標誌正處於一個過去通常暗示標普 500 指數接近短期底部的水平。由於全球股市下跌，波動率上升，投資者買入期權以保護自己免受進一步拋售的影響。上週五公佈的美國 7 月非農就業增長出人意料的疲弱、以及失業率升至 4.3% 並觸發 “薩姆規則”，加劇了市場對美聯儲在降息方面等待時間過長的擔憂。這種擔憂的程度很深，以至於芝加哥期權交易所 (CBOE) 波動率指數 (VIX) 期貨已經倒掛，表明當前的不確定性高於未來的不確定性。

據悉，8 月 VIX 期貨合約的交易水平為 24.4，高於 9 月 VIX 期貨合約的 23.8。過去四次近月 VIX 期貨合約交易水平高於第二個月的情況分別出現在 2022 年 6 月和 10 月、2023 年 10 月和 2024 年 4 月，而標普 500 指數在這期間均接近短期底部。

上週五，VIX 指數一度升至 29.66，最終收於 23.39，比周四收盤高出 5 點。包括 Vishal Vivek 在內的花旗策略師指出，相對於其與標普 500 指數的歷史和線性關係，波動性指標應該只增加 2 個點，而 3 個點的 “超額” 增長位於 1990 年以來歷史觀察的第 99 個百分位。

Interactive Brokers LLC 首席策略師 Steve Sosnick 表示：“上週五波動率大幅飆升，象徵着股市短期負面走勢的結束。它不一定告訴你長期週期的情況。”

交易員競相購買標普 500 的期權以及 VIX 的期權。此外，波動率波動率的衡量指標——VVIX 指數——飆升至 2022 年 3 月以來的最高水平，創下 2017 年以來的最大單週漲幅。這是另一個跡象，表明在一直相對平靜的市場中，突然出現了對沖大幅波動的需求。VVIX 現在處於過去五年曆史範圍的高端，而 VIX 則處於常規範圍內。

Bloomberg Intelligence 首席全球衍生品策略師 Tanvir Sandhu 表示：“如果波動率指數的波動率保持在高位，這可能意味着人們對一個更動盪時期的預期。”

不斷擴大的拋售抑制了市場人氣向小盤股的轉變。SPDR 標普 500 ETF 信託基金的一個月看跌偏度為 2023 年 6 月以來最高，而追蹤納斯達克 100 指數的景順 QQQ 信託系列 1 的一個月看跌偏度為去年 10 月以來最大。就連與其他知名 ETF 不同的 iShares Russell 2000 ETF 的看跌期權溢價也從週中低點回升。

隨着市場波動——無論是上漲還是下跌——擴大，已實現的波動率也在急劇攀升，自 7 月初以來增長了一倍多，達到自去年 11 月以來的最高水平。這可能會限制一些旨在限制波動性的基金的投資力度。與此同時，股票關聯度從 6 月底的歷史低點上升，當時投資者正追逐人工智能和技術巨頭的反彈。

Tanvir Sandhu 表示：“股市已實現波動率從低位上升，這對於將它作為自動調整風險敞口規模輸入的系統策略來説是個問題。如果已實現波動率持續處於高位，這將限制這些基金在反彈中使用的槓桿。”