Market liquidity alarm bells ringing! The usage of the Fed's reverse repurchase tool has dropped to below $300 billion, hitting a three-year low

智通財經 APP 注意到，投資者存放在美聯儲主要工具的資金量自 2021 年以來首次跌破 3000 億美元。

週二，60 名參與者向美聯儲隔夜逆回購協議工具（RRP）投入了總計 2920 億美元，還連續兩日刷新 2021 年 5 月份以來的三年多最低水平。銀行、政府支持的企業和貨幣市場共同基金使用該工具賺取利息。根據紐約聯儲的數據，這與 2022 年 12 月 30 日創紀錄的 2.554 萬億美元相比大幅下降。

市場參與者正密切關注這一被稱為 RRP 的機制的消耗速度。一些華爾街人士警告稱，這一機制的消耗表明，金融系統中的過剩流動性已被抽走，銀行準備金餘額並不像政策制定者認為的那麼充裕。

6 月份，美聯儲開始以較慢的速度縮減資產負債表，減少每月允許減持的國債數量，從而緩解貨幣市場利率的潛在壓力。

以 Teresa Ho 為首的摩根大通策略師上個月表示，美聯儲官員們可能會在年底前繼續縮減資產負債表，預測 RRP 的金額將略低於 3000 億美元，儲備金額為 3.1 萬億美元。

從 2023 年 6 月政府暫停債務上限到今年 4 月，美聯儲工具需求下降了約 1.8 萬億美元，原因是大量票據供應。當時，華爾街策略師預計 RRP 將在 2024 年上半年完全耗盡。

相反，由於美債發行量下降，以及對降息時機的不確定性導致現金滯留在 RRP 中，使用量基本穩定。但自 7 月下半月以來，該設施的餘額一直呈下降趨勢。

去年 11 月上旬，隨着美國政府大舉發債，貨幣市場基金逐漸將多餘資金投入美國政府債券，令美聯儲 RRP 的使用量自 2021 年 8 月以來首次低於 1 萬億美元大關。而許多市場參與者和央行人士此前將逆回購工具的火熱，視為金融體系流動性過剩的標誌，反之亦然。

道明證券美國利率策略主管 Gennadiy Goldberg 表示：“過去一年，RRP 的走勢發生了很大變化，這取決於美債供應量和貨幣市場基金的流入速度。按照以前的速度，RRP 似乎要迅速降至零，但後來我們看到使用量趨於穩定，然後才逐漸下降。”