Market behavior is too abnormal! Many strategists are backing: now is the time of "greed"

7 月份疲軟的非農就業報告引發了市場對美聯儲在最近一次會議上將利率維持在 23 年高位的決定是一個失誤的擔憂。如今，投資界部分人士的討論焦點已從降息時間點轉向美國經濟陷入衰退的時間點。

但多位經濟學家和股票策略師認為，儘管經濟數據疲軟令衰退風險上升，但近幾天的市場行為反應過度。

阿波羅全球管理公司首席經濟學家 Torsten Slok 在週二接受採訪時表示，市場 “對降息的預期過高”。

在上週五公佈的就業報告發布後，投資者迅速將 2024 年的降息幅度預期調整至超過四次，高於美聯儲 7 月 31 日會議後預期的三次。一些市場評論員甚至建議美聯儲應該在 9 月會議之前降息。

Slok 補充説，鑑於過去幾個交易日市場對美聯儲降息預期波動劇烈，投資者應該對市場的預測持 “謹慎態度”。

Slok 指出，數據顯示消費者在機票、外出就餐和酒店住宿等活動上的支出仍然強勁，這表明消費者目前尚未出現大幅收縮跡象。“總體而言，沒有太多證據表明經濟已陷入衰退或正在走向衰退。”

7 月就業報告中最令人擔憂的部分是失業率上升至 4.3%，這觸發了一個密切關注的衰退指標——薩姆規則。該報告還顯示，月度新增就業人數降至 2020 年以來的第二低水平。

但德意志銀行美國高級經濟學家 Brett Ryan 認為，該報告仍然表明勞動力市場 “受到缺乏裁員而非強勁招聘的支撐，失業率上升的構成與通常在衰退初期看到的有所不同。”

Ryan 認為，失業率的上升主要是由於勞動力供給增加，更多人首次進入勞動力市場或重返工作崗位，而不是永久性裁員增加造成的。

“你不應該對一個數據點過度反應，” Ryan 説。“毫無疑問，風險已經上升，但至於美聯儲會不會更激進的步伐開始降息？我們還沒有到那個地步。”

例如，最近的每週初請失業救濟金申請人數達到了近一年來的最高水平。但 Ryan 指出，如果剔除受颶風影響而導致工人流離失所的德克薩斯州，四周來的平均初請失業金人數實際上是在下降。

美國銀行美國經濟學家 Michael Gapen 也持類似觀點，他在給客户的報告中寫道，在沒有出現大規模裁員的情況下，由於勞動力市場動態而大幅降息的理由比市場預期要弱。

“9 月降息已經板上釘釘，但我們認為美聯儲不需要激進的、類似於經濟進入衰退的降息規模，” Gapen 在週一給客户的報告中寫道。

風險資產將會反彈？

一些策略師還認為，市場對這些數據的強烈反應為在股票市場上採取更激進的行動提供了機會。

貝萊德投資研究所負責人 Jean Boivin 在週一給客户的報告中寫道，他們認為衰退擔憂 “被誇大了”。

“我們認為，隨着衰退擔憂消退和套利交易快速逆轉並趨於穩定，風險資產將會反彈，” 貝萊德團隊寫道。“我們維持對美國股票的增持，主要是受到人工智能這一力量的推動，並認為拋售提供了買入機會。”

Principal Asset Management 首席全球策略師 Seema Shah 也對此表示同意，在週二接受採訪時，Shah 指出，市場的反彈表明，“你看到的只是一點檢驗，也許經濟擔憂沒有預期那麼嚴重。”

Shah 補充説，在這種市場環境下，投資者需要關注的關鍵問題是宏觀敍事是否已經完全改變。目前，她認為情況仍然和之前一樣。她説：

“我們預計美國經濟將放緩，但我們預計不會出現衰退，我們預計美聯儲將降息，但同樣，我們預計美聯儲不會被迫大幅降息。因此，從這個角度來看，我們的基本面實際上並沒有改變。”