"Wall Street" Soothes the Market: Recession Concerns Overdone, Risk Assets May See a Rebound

由於7月非農報告大幅不及預期，華爾街的焦點已經從降息轉向美國經濟陷入衰退的時機。儘管如此，一些分析師仍認為，雖然經濟衰退的風險有所上升，但市場似乎有些反應過度了。

阿波羅全球管理公司首席經濟學家Torsten Sløk在週二接受媒體採訪時表示，市場“已經消化了太多降息預期”。

週五的非農就業報告公佈後，年內降息4次的預期急劇升温，一些分析師甚至建議美聯儲應該在9月會議之前緊急降息。但 Sløk認為，鑑於過去幾個交易日市場對美聯儲降息的押注出現劇烈波動，投資者應該對市場的定價持“懷疑態度”。

Sløk 還指出，數據顯示消費者仍在航空旅行、外出就餐和酒店住宿等方面花錢，表明目前消費支出尚未出現縮減的跡象。

總體而言，沒有太多證據表明經濟正陷入衰退或正在走向衰退。

勞動力市場韌性仍存，美聯儲或無需緊急降息

7月份非農就業報告中，最令人不安的部分是失業率——上升至4.3%並觸發著名的衰退指標薩姆規則。報告還顯示，7月新增就業人數創下了2020年以來第二低紀錄。

德意志銀行高級美國經濟學家Brett Ryan認為，雖然勞動力市場未出現強勁招聘的情況，但裁員情況也沒有繼續惡化，暗示經濟可能並未走向衰退。

失業率上升的構成與經濟衰退初期通常看到的情況有所不同。

Ryan認為，失業率上升很大程度上是由於勞動力供給的增加——要麼是首次進入勞動力市場，要麼剛剛重返工作崗位——而不是因為裁員數量的增加。

投資者不應該對一個數據反應過度。因此毫無疑問，（衰退）風險已經上升，傾向於美聯儲開始採取更積極的降息步伐，但還沒有達到這一點。

7 月 27 日當週首次申請失業救濟人數最近創下近一年來的最高紀錄，但 Ryan 指出，如果排除得克薩斯州（颶風貝麗爾導致該州洪水氾濫，工人流離失所），首次申請失業救濟人數四周平均值實際上正在下降。

美銀美國經濟學家Michael Gapen也持類似立場，他在近日的一份客户報告中寫道，在沒有大規模裁員的情況下，大規模緊急降息的理由比市場定價的要弱，勞動力市場可能比市場想象的要強勁。

Gapen週一在給客户的報告中寫道：

9月降息現在已是板上釘釘的事，但我們認為經濟不需要大幅、像衰退時期那樣的降息。

高盛 CEO 首席執行官 David Solomon 此前表態稱，美股回調健康，美國經濟沒有衰退風險，預計美聯儲不會緊急降息。

Solomon 預計美聯儲將在秋季有一到兩次降息，他還表示，隨着市場重新適應新的經濟數據和修正對美聯儲政策的預期，市場震盪將持續一段時間。

在市場經歷了非常強勁的上漲之後，我們正在經歷一次調整，這可能是健康的。我認為短期內我們將看到更多的波動。這是一次相當大的調整。

“風險資產或迎反彈”

除此以外，一些策略師還將美股本輪大幅回調視為抄底的機會。

Jean Boivin領導的貝萊德投資研究所週一在報告中寫道：

我們認為，隨着經濟衰退擔憂的緩解和套利交易的快速平倉趨於穩定，風險資產可以復甦。在人工智能的推動下，我們繼續增持美國股票，並認為拋售帶來了買入機會。

該團隊表示，市場對經濟衰退的擔憂 “被誇大了”。

對此，Principal Asset Management 首席全球策略師Seema Shah表示贊同，Shah在接受媒體採訪時指出，週二的市場反彈 “現在看到的情況有點讓人認清現實，即經濟擔憂可能並不像預期那麼糟糕。”

Shah補充道，對於投資者來説，當前市場形勢的關鍵在於宏觀環境是否已經完全改變。就目前而言，她認為情況基本保持不變。

我們預計美國經濟將放緩，但不會出現衰退。美聯儲將降息，但同樣不必大幅降息。因此，從這個角度來看，宏觀環境對我們來説實際上並沒有真正改變。