BlackRock: Bullish on short-term government bonds and credit bonds, maintaining overweight on Japanese stocks

智通财经 APP 获悉，8 月 7 日，贝莱德发文称，全球更多央行开始采取降息行动，但这并不意味着全球步入典型的货币宽松周期。由于夏季交易活动减少，市场可能对数据波动反应过度。看好短期国债及信用债，考虑到目前市场的反应，日本央行将调整其鹰派政策，对日本股票维持超配观点。

长期来看，贝莱德认为，长债收益率终将会攀升，因为投资者要求获得更高的期限溢价，或者对持有长期债券要求更多风险补偿。但获得期限溢价需要时间，由于收益率会随着政策预期变化而大幅波动，在战术层面对长期国债维持中性观点。上周债券收益率下跌是由于市场对美联储降息幅度的预期较高，并且对美国经济衰退过度担忧所致。美国劳动力市场仍具韧性：就业岗位的增长虽有所放缓但仍表现强劲，就业率仍在上升，企业裁员人数并未增加。即使近期美国通胀数据反复波动，但持续的薪酬压力和劳动力的减少也会导致服务业的长期通胀。此外，美国未来巨额的财政赤字也会使利率保持在中性水平 (既不会刺激也不会抑制经济增长)，且高于疫情前水平。

贝莱德表示，催化期限溢价的因素可能会出现，只是时间尚不确定。因素之一是美国大选，这可能会使市场焦点转向财政前景。美国财政部的债券发行计划显示，目前不需要做出重大调整。但贝莱德预计，为了配合政府支出的步伐，债券净发行量最终会大幅增加。如果市场难以消化这些债券发行，期限溢价就可能会因此提高。另一个催化因素是美联储对于资产负债表的规模或债券持有期限的调整。美联储仍是长期债券的重要买家，并曾于 2023 年买入大约 10% 的 10 年期和 30 年期债券，持有约 30% 的年期 10 年以上期限的流通债券。买家的构成也值得关注：虽然外国买家的购买量减少，但越来越多的美国家庭却正在进场布局。

此外，贝莱德认为，日本央行的政策调整对全球债券的期限溢价也有影响。如果日本央行更加积极地应对通胀风险，可能会推升债券收益率，促使日本国内投资者更青睐本国债券，而不是美国、欧元区等外国债券。

针对近期全球市场的剧烈波动，贝莱德对亚太地区专业投资者的一份调研结果显示，面对当前全球对风险资产的抛售，94% 的投资者表示会趁机买入或继续持有、静观后市变化。