Turbulent summer cannot hide the US stock market's Q2 earnings exceeding expectations. Profit growth remains robust this earnings season

智通財經 APP 獲悉，美股經歷了一個艱難的夏季，似乎給美國企業多年來最受歡迎的財報季蒙上了些許陰影。儘管特斯拉 (TSLA.US) 和亞馬遜 (AMZN.US) 等公司遭遇大幅拋售，但在公佈業績當日，利潤超預期的標普 500 指數成分股反應中值比基準指數高出 1.7%，為 Bloomberg Intelligence 自 2019 年以來的最大差距，而未達預期的成分股反應中值僅落後於指數 1.1%，是同期最窄的差距之一。

因此，作為本輪財報季的非正式序幕，儘管自 7 月 12 日摩根大通公佈業績以來，標普 500 指數下跌了 7% 以上，但市場也在獎勵兑現承諾的個別公司。

這一趨勢也是對美國企業三年來最強勁利潤增長 (按絕對值計算) 的回應。儘管標普 500 指數成分股在財報季來臨之際預期上面臨着較高門檻，但總體上仍好於預期，第二季度利潤增長了 13%。BI 數據顯示，這是自 2021 年第四季度以來的最大增幅。這還將有助於緩解人們對通脹降温導致消費者需求疲軟和定價權減弱的擔憂。

“沒什麼可抱怨”

BI 首席股票策略師吉娜•馬丁•亞當斯 (Gina Martin Adams) 表示:“就標普 500 指數成分股公司的收益而言，沒什麼可抱怨的。” 她在週一一份題為《停止將標普的困境歸咎於盈利》的報告中寫道:“儘管營收低於預期的情況比平時更頻繁，但目前的指引勢頭是積極的。”

此前，分析師認為，在快餐業 “崩潰” 之際，該公司公佈了 “出色” 的業績，作為此次財報季最引人注目的漲勢之一，隨後 DoorDash(DASH.US) 飆升 8.4%。芭比娃娃製造商美泰 (MAT.US) 因其令人印象深刻的利潤率在 7 月 24 日大漲 10%，而紐約梅隆銀行 (BK.US) 在發佈超預期季報後，於 7 月 12 日創下歷史新高。

不過，標普 500 指數似乎並未從這個強勁的季度中獲得可觀回報。相反，股市關注的是對人工智能熱潮引發的高科技公司估值過高的擔憂，以及對美聯儲降息速度過緩、無法避免經濟衰退的擔憂。

由於銷售額超預期的公司比例也是自 2019 年以來的最低水平，華爾街專業人士對利潤率能保持多久感到好奇。利潤率或預期令人失望的公司股價則受到了打擊:7 月 24 日，特斯拉在利潤率低於預期後下跌了 12%，超微電腦 (SMCI.US) 和愛彼迎 (ABNB.US) 在發佈令人失望的業績後，週三分別下跌了 20% 和 13%。

但在大多數情況下，投資者對低於預期的股票卻比往常更寬容。例如，GE HealthCare Technologies(GEHC.US) 下調預期，分析師稱這在很大程度上符合預期，隨後股價反而上漲 2.4%;卡夫亨氏 (KHC.US) 大幅下調年度有機銷售目標後，股價上漲 4.1%，由於該公司預計不會出現更大幅度的下滑，因此讓投資者鬆了一口氣。

仍具彈性的前景

儘管人們普遍擔心經濟收縮的影響，但花旗集團策略師斯科特•克羅納特 (Scott Chronert) 表示，他對今年收益的預期並沒有改變。

Chronert 表示，“我們仍對標普 500 指數成分股的獲利預估感到滿意，但也承認若出現傳統衰退，可能會有一些風險”。他補充説，該團隊的模型顯示，2024 年的利潤增長 “很有可能” 達到約 10%，明年還會進一步增長。

根據 BI 編制的數據，分析師目前預計 2024 年和 2025 年的收益將分別增長 8.5% 和 14.2%。

與此同時，摩根大通的數據顯示，本季度美國企業的向好趨勢明顯沒有傳導到歐洲。歐洲斯托克 600 指數成分股中利潤低於預期的股票表現落後基準指數 2.2%，這是至少自 2016 年以來的最大差距。另一方面，收益好於預期的股票僅比基準指數高出 1.6%。

波士頓合夥公司 (Boston Partners) 投資組合經理克里斯•哈特 (Chris Hart) 表示:“美國投資者高度樂觀，而歐洲投資者往往相對悲觀。但美股的估值卻也高得多，從中期來看，鐘擺開始擺回歐洲，或將等到一個估值極具吸引力的時機。”