Tencent Holdings Limited Second Quarter Performance Outlook: Games expected to achieve sequential growth over multiple quarters

智通財經 APP 獲悉，騰訊控股 (00700) 將於 8 月 14 日發佈 2024 年二季度業績。對於本季財報，市場主要關注遊戲業務的新增長，廣告業務在視頻號起量下的貨幣化表現和展望等。機構普遍預測，騰訊遊戲業務展現出強勁的增長勢頭，在國內與國際遊戲市場均取得了較好成就，預計將在多個季度內實現環比增長，這一積極趨勢有望顯著提升市場對其盈利增長的預期。

從整體業績來看，目前機構普遍預計，今年騰訊將保持高質量增長態勢。國海證券預測，騰訊二季度營業收入或同比增長 9% 達到 1630 億元，NON-IFRS 歸母淨利潤或同比增長 34% 達到 504 億元，毛利或同比增長 18% 達到 834 億元，毛利率保持在 51% 高位水平。

天風證券預計，騰訊 2Q24 收入同比 +8%，增速較 1Q2024 有所恢復。遊戲增長開始修復，廣告繼續維持較高同比增長，FBS 收入增速環比有所下滑。預計 2Q2024 公司整體毛利約 850 億元，同比 +20%；整體毛利率為 52.5%，同比提升 5.1pct，環比基本持平。Non-IFRS 歸母淨利潤同比 +36%。

在遊戲業務方面，國內遊戲市場中《地下城與勇士：起源》的成功上線成為關鍵驅動力。自 5 月 21 日推出以來，該遊戲在 iOS 遊戲暢銷榜上佔據了 63 天的榜首位置，這一表現預示着其將為騰訊國內遊戲收入帶來顯著的增量貢獻。與此同時，騰訊又一個王牌 FPS 遊戲《彩虹六號》日前獲批，該遊戲從 1998 年第一代發售以來，這個系列就一直是全球 FPS 遊戲市場當中站在最高處的那幾個產品之一。

此外，騰訊國際遊戲市場也表現出色。《荒野亂鬥》的持續熱銷使得騰訊 2024 年 Q1 國際遊戲流水同比增長 34%，4 月至今其在主要市場的 i0S 暢銷榜排名較 Q1 進一步提升。加之 Supercell 新遊戲《Squad busters》的全球上線，考慮到國際遊戲流水遞延週期，預計國際遊戲收入也同樣有望迎來數個季度的環比增長。

天風證券預計，1Q2024 騰訊網絡遊戲收入同比 +10.5%，其中國內市場收入同比 +9.6%，海外市場收入同比 +13%。展望後續，天風證券預計騰訊遊戲業務收入將進入連續多個季度的環比加速，有望帶動市場盈利增長預期和風險偏好持續增強。

在微信生態內，視頻號無疑是這些年最大的亮點，視頻號廣告直接帶動了騰訊廣告收入的逆勢增長。市場預期二季度騰訊廣告仍將保持約 20% 的同比增速，不僅跑贏互聯網廣告行業增速，也跑贏騰訊其他業務板塊，其收入規模或將站上 300 億元單季新高。

國海證券預測，今年二季度，視頻號廣告單季度或將再創新高，成為僅次於朋友圈的第二大廣告收入來源。此外，今年二季度，小程序廣告受益於小遊戲和短劇廣告投放，同比亦保持強勁增長，同比增速或達到 30% 以上。

天風證券則預計，騰訊 2Q2024 廣告收入同比 +19%，環比 +12%，主要由於視頻號流量繼續健康增長、廣告擴容有序進行、AI 技術平台提升投放效果。預計 2Q2024 廣告業務毛利率提升至 57.3%，主要由於二季度電商旺季，高毛利率的視頻號廣告佔比有望進一步提升。

金融科技及企業服務方面，天風證券預計，騰訊 2Q2024 金融科技及企業服務收入同比 +6%，增速較 1Q2024 略有回落。預計 2Q2024 金融科技服務收入數下增速回落至低個位數數水平。公司金融科技及企業服務毛利率由 4Q2021 的 27.1% 持續提升至 1Q2024 的 45.6%，其中包括宏觀需求回暖帶動的經營槓桿恢復、雲業務重組帶動毛利率提升、以及視頻號帶貨技術服務費的快速發展。