Will tonight's CPI stimulate the Fed to cut interest rates by 50 basis points in September?

那些押注美国国债市场将进一步上涨的投资者正在关注即将公布的美国通胀数据，他们希望这些数据能进一步证实美联储加快降息步伐的理由。

交易员们对美联储将在 9 月降息 25 个基点还是 50 个基点存在分歧，掉期交易显示，市场预计美联储将在 9 月降息 36 个基点。总体而言，他们预计美联储将在 2024 年剩余时间内降息大约 1 个百分点。

在周三晚些时候公布 7 月份消费者价格指数（CPI）数据之前，全球最大债券市场的看涨押注重新出现，这意味着交易员们准备迎接进一步上涨，因为他们预计 CPI 数据将显示物价压力继续下降。

“坦白地说，我认为双方都有充分的论据，” 德意志银行美国首席经济学家 Matthew Luzzetti 表示，他指的是关于美联储 9 月降息 25 个基点还是 50 个基点的争论。“他们的利率具有限制性，通胀数据告诉他们没有那么多上行通胀风险。然后，这取决于经济是否像我们认为的那样具有弹性。”

周三，对政策敏感的 2 年期和 10 年期美债收益率在 4% 以下交易，徘徊在上周市场动荡期间触及的低点之上。

周二，美国 PPI 数据上涨幅度小于预期，这反映出今年服务成本首次下降，而通胀压力持续缓和。这使得市场对消费者层面的通胀数据进一步走软持乐观态度，但也容易受到意外情况的影响。

在过去几个交易日中，一些期限的未平仓合约开始上升，这与新的美债做多头寸增加相一致。同时，在现货市场，摩根大通发布的周二的国债客户调查显示，客户的净多头头寸处于 12 月以来的最高水平。

经济学家预计 7 月份的核心和总体 CPI 指数环比将上涨 0.2%，DWS Americas 固定收益主管 George Catrambone 表示，如果 CPI 数据表现强于预期，可能会吓退交易员，迫使他们减少对美联储大幅降息的押注。

周二，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，在支持降息之前，他希望看到 “更多数据”，他强调他希望确保美联储在开始降息后不必改变路线。

“更广泛的经济似乎正在降温，与此同时，我们看到通胀开始更加明显地缓和，” Edward Jones 高级投资策略师 Mona Mahajan 说。“目前的数据并没有表明美联储急于降息 50 个基点。”

在本月初美国就业数据疲软之后，债券市场已经明确地超越了美联储今年降息 50 个基点的预测。接下来，市场参与者将仔细研究美联储主席鲍威尔在本月晚些时候在杰克逊霍尔举行的年度央行研讨会上的讲话，以及 9 月初的下一份美国非农就业报告。AmeriVet Securities 美国利率交易和策略主管 Gregory Faranello 表示：

“如果通胀数据良好，美联储 9 月将降息 25 个基点，但如果失业率再次上升，以及下个月的非农就业报告进一步走弱，可能会扭曲市场对美联储降息的定价。”