"The Fed's Megaphone": Obstacles to rate cuts in September cleared, focus on 25 basis points or 50 basis points

持續而廣泛的通脹放緩為美聯儲提供了更大的空間，可以專注於提振就業市場的任何潛在弱點。Nationwide 首席經濟學家 Kathy Bostjancic 表示，這些數據 “非常鼓舞人心…...應該會給美聯儲帶來啓動寬鬆進程的信心”。但市場反應平淡，這表明投資者已經從對通脹的擔憂轉向對就業市場的擔憂。主要股指小幅走高，美國國債收益率在最初攀升後回落。

週三的報告並不完美。房價上漲的速度比 6 月份要快。不過，從二手車到醫療保健等其他領域的廣泛改善，足以抵消這一挫折。

這一數據標誌着核心價格連續第三個月以與美聯儲通脹目標相符的温和水平上漲，恢復了始於去年、但在今年年初被打斷的放緩趨勢。在 2023 年 7 月將利率上調至 20 年來的最高水平後，美聯儲官員一年來一直在關注何時開始降息。6 月份可能的降息計劃在 4 月份因通脹回升而擱淺。

但現在，由於通脹數據好轉，且有跡象顯示未來幾個月就業市場可能出現不受歡迎的疲軟，美聯儲可能會降息。7 月份失業率從年初的 3.7% 上升至 4.3%，反映出招聘不温不火，儘管裁員人數目前仍很低。

因此，美聯儲 9 月會議上的辯論將集中在是按傳統方式降息 25 個基點，還是更大的 50 個基點。週三公佈的通脹數據無法解決這一爭論，而是將由即將公佈的就業市場狀況指標決定，包括每週申領失業救濟金人數和將於 9 月 6 日公佈的 8 月份就業報告。

里士滿聯儲主席巴爾金上週表示，官員們正試圖 “弄清楚，現在的經濟是否正在緩慢進入正常化狀態，從而允許你以一種穩定、深思熟慮的方式，使利率正常化並繼續着陸……還是説，現在真的必須積極應對挑戰？”

一些分析人士認為，由於通脹率仍高於 2% 的目標，美聯儲官員可能仍難以以超出平常的幅度降息。Cumberland Advisors 首席美國經濟學家 David Berson 表示，週三的數據 “足夠好”，足以讓美聯儲在 9 月降息，但 “足夠好並不意味着非常好”。“通脹正在下降，但現在只是緩慢下降。”

美國商務部將於本月晚些時候公佈美聯儲青睞的通脹指標——個人消費支出（PCE）價格指數。美聯儲官員將在 9 月 17 日至 18 日的會議之前獲得該報告以及 8 月份的 CPI 數據。由於目前市場普遍預期會降息，會議的注意力將轉向降息是否是官員們的一致決定，以及官員們預計今年最後兩次會議（11 月和 12 月）將降息多少。下個月發佈的新經濟預測將提供關於他們的最新想法的線索。

住房成本，或者至少是勞工部衡量住房成本的方式，仍然是一個令人困擾的問題。由於每年只有一小部分租約被轉手，市場租金的變化反映在通脹中是滯後的。因此，經濟學家們預計住房通脹將緩慢下降，但下降速度不會像實際出現的那麼慢。令人鼓舞的 7 月數據在週三公佈後，這一趨勢得到了加強。

美聯儲青睞的通脹指標 PCE 已從兩年前 7.1% 的高點降至今年 6 月的 2.5%。這種下降是分階段發生的。從電子產品到二手車等商品的價格漲幅首先放緩，因為對這些產品的需求有所緩解，供應鏈在疫情中斷後有所改善。服務業通脹——從理髮到汽車維修、兒童保育和酒店住宿，需要更長的時間才能緩和，但也有所改善。這在一定程度上反映了工資增長放緩。

最近的報告顯示，隨着消費者勒緊褲腰帶，抵制過去三年價格的大幅上漲，美國企業的定價權正在減弱。如果企業之間的競爭加劇，價格增長可能會繼續放緩。根據週三公佈的 CPI 和週二公佈的批發價格指數，經濟學家預計 7 月份核心 PCE 將上漲 0.1% 至 0.2%。這可能使同比通脹率保持在接近 2.6% 的水平，與 6 月份持平。