“黑色星期一” 的余震仍未散去！下一个崩盘导火索是它？

大型投资者预计今年夏季的股市暴跌将持续至秋季，他们担心，继美国经济衰退担忧和日本央行出乎意料的货币政策举措引发市场动荡之后，更广泛的抛售浪潮将随之而来。

早些时候，由于大量股票和套利交易的突然逆转，这引发了价格下跌、波动性和对冲基金抛售的恶性循环，但这种情况已经有所缓解，本周全球股市已上涨近 2%。

然而，管理着数千亿美元投资的资产管理公司表示，他们更有可能继续抛售股票，而不是买回来，因为美国就业市场和全球消费趋势出现疲软迹象，降低了市场出现震荡的门槛。

以往投资者在抛售时会进行反弹押注的 “逢低买入” 心态，已被恐惧所取代。前 IMF 副总裁、欧洲最大基金管理公司 Amundi 研究部门全球宏观主管 Mahmood Pradhan 表示，“这不仅仅是一次大型金融市场事故，也许我们上周可以这样形容。情况比这更广泛。”

他预计，投资者将保持谨慎，根据美国银行的数据，这些投资者已经削减了股票头寸，并将越来越多的资金转向现金。

管理着约 1700 亿美元客户资金的 PineBridge Investments 多资产主管 Michael Kelly 是减持股票头寸的投资者之一，他可能还会进一步减持。他说，“未来两个月市场将非常非常不稳定，预计下个月美联储进行的首次降息为时已晚，可能无法挽救经济。”

目前，投资者对全球经济增长的预期已降至八个月低点。

什么会引发下一场抛售？

一份疲软的美国就业报告和日本央行出人意料的加息，引发了全球股市抛售，与波动性和趋势相关的对冲基金纷纷离场，焦虑的投资者涌向政府债券。

日本央行的加息摧毁了价值数十亿美元的已大幅盈利套利交易，这些交易中，投机者以低廉的价格借入日元，用于购买像美国科技股这样的高收益资产。

摩根大通估计，约 70% 的这种套利交易现已回撤，但与日元相关的头寸的资金流动难以衡量，Amundi 的 Pradhan 表示，进一步回撤的可能性令人们非常厌恶风险。

瑞银欧洲股票策略主管 Gerry Fowler 表示，对冲基金的抛售可能已经结束，但行动较慢的主流投资管理者通常需要 4 到 6 周的时间来调整其投资组合。

罗斯柴尔德投资合伙人多资产投资组合经理 Marie de Leyssac 表示，这些基金经理可能是下一个抛售者，但他们会根据经济数据进行抛售。

虽然她认为美国经济不太可能大幅放缓，但她并没有买入股票，而是更喜欢看跌期权，这将在市场下跌时提供保障。

高盛策略师 Scott Rubner 在一份报告中表示，养老基金也将进一步减持股票敞口，并转向固定收益，并补充说，自 1950 年以来，9 月下半月一直是华尔街表现最差的时期。

关键指标仍在发出警告！

罗素投资美国首席投资策略师 Paul Eitelman 表示，另一份疲软的美国就业报告有可能引发新的波动。

美联储主席鲍威尔将在下周的杰克逊霍尔央行年会上发表讲话，以及人工智能巨头英伟达（NVDA）将于 8 月 28 日发布的财报，这都是风险事件。

“即使你认为从根本上讲，增加敞口是合理的，但波动性也会使增加敞口变得困难，” Pictet Asset Management 高级多资产策略师 Arun Sai 表示。

这是因为资金管理者的风控部门往往会阻止他们在价格大幅波动时买入股票。衡量华尔街标普 500 指数预期波动性的 VIX 及其欧洲的类似指数 V2TX 在上周创下多年高点，之后有所缓和，但相关指数仍在发出警告信号。

VVIX 是另一个期权市场指标，当交易员预计 VIX 本身会波动时，该指标就会上升，目前该指标正在 100 点以上交易，表明市场的狂飙突进尚未结束。花旗股票交易策略主管 Stuart Kaiser 表示：

“在你看到 VVIX 降至 100 点以下之前，你都应该高度关注它，它是目前的关键指标。”