Intelligent Hong Kong Stock Analysis | Fed Rate Cut Stimulates Financial Industry, "Black Myth: Wukong" Ignites Gaming Industry

【解剖大盤】

A 股終於有所起色，成交量接近了 6000 億，大資金早上發動了一波凌厲的攻勢，港股這邊雖然指數還跌了 0.02%，但盤面結構還可以。

美國 7 月未季調 CPI 年率為 2.9%，連續第四個月回落，為 2021 年 3 月以來首次重回 “2 字頭”，低於市場預期的 3%，7 月未季調核心 CPI 年率為 3.2%，連續第四個月回落，為 2021 年 4 月以來最低水平，月率錄得 0.2%，均符合市場預期。這個數據基本確定美聯儲在 9 月降息沒有懸念，不過，對於降 25 個基點，還是更大幅度 50 個基點還不好説，估計還要看每週的失業救濟申請和 9 月 6 日將發佈的 8 月份非農就業數據。之所以不確定降多少，因為美股的走勢並沒有大漲，説明還有疑慮。

對於國內而言，不管降多少，只要開啓降息就是利好，地產股自然是要有表示，奧園 (03883) 公告：因為鉅額債務重組收益致中期虧轉盈，直接被資金拉高了 26.40%。

直接刺激更大的是銀行股，招行 (03968) 及郵儲行 (01658) 等都在 2% 以上;好久沒有活躍的券商股東方證券 (03958) 及海通證券 (06837) 也都在 2% 以上。保險股人保 (01339) 三大子公司前 7 個月原保險保費收入合計 4680.45 億元，同比增長 3.9%，今天突破重要壓力位。

按理説，金融都在動，指數應該漲起來，主要原因是幾大互聯網巨頭拖了後退。

8 月 13 日，Valve 公佈了 Steam 平台最新一週銷量榜 (2024 年 8 月 6 日至 13 日)，《黑神話：悟空》拿下了 Steam 全球周銷量冠軍。作為國產遊戲的扛鼎之作，《黑神話：悟空》預售情況異常火爆，銷售額已破億元，在國內，B 站和微博的點擊量在短短兩小時內便達到了 306.7 萬次，評論量突破 4 萬條;在海外，IGN 和 Playstation 等知名遊戲賬號在 YouTube 上同步發佈的預告片，總瀏覽量也達到了 14.1 萬次。據悉，該遊戲的開發成本預計將超過 4 億元，其預售價格基礎版為 268 元。將於 8 月 20 日正式發售，如此火爆，説明對中國文化的認同感在提升，也是文化自信的體現，預計對遊戲業產生較大正面提振，行業方面，近日，7 月國產網絡遊戲版號下發，米哈遊《星布穀地》、騰訊客户端遊戲《暗區突圍：無限》、吉比特《杖劍傳説》、三七互娛《無限夢境》等 105 款遊戲過審。中國儒意 (00136) 背靠騰訊，擁有眾多精品影視遊戲 IP，收購萬達電影后，萬達院線遊戲也一併劃歸給了儒意。今天漲超 5%，網易-S(09999)：根據 Sensor Tower 此前發佈的數據，網易手遊《永劫無間》前兩週在中國市場蘋果 iOS 系統上的下載量達到了 414 萬次，與騰訊《地下城與勇士》手遊首發時的表現媲美。機構看好《永劫無間》手遊將成為《蛋仔派對》以外的新爆款。今天漲 3.89%。

8 月 15 日，華為 Mate 60 系列官宣調價，這是該系列自去年 8 月推出以來的首次降價。截至今年 6 月末，華為 Mate 60 系列全版本銷量已超過一千萬台。降價的原因：一方面繼續搶佔市場份額，另外是新品又要出來了。華為三折摺疊屏手機有望於 9 月發佈，其中增量較大的就是鉸鏈，2023 年公司精密結構件板塊收入同比增長超過 30%，其中鉸鏈產品實現大批量出貨，成為精密結構件板塊的全新增長引擎，未來將持續推廣導入至更多的項目中。今天漲 3.86%，在手機活躍、AI PC 多款新機上市等刺激之下，芯片封裝業務的 ASMPT(00522) 也持續走強，再漲 4.7%。 根據海關總署數據，2024 年 6 月中國電子煙出口額 10.0 億美元，同比 +5.9%，延續向好態勢，主要系出口數量提升，均價同比雖下降但環比有所改善。思摩爾國際 (06969) 漲 3.61%。

今天繼續看海外巨頭的倉位變化，週四公佈的文件顯示，截至二季度末，伯克希爾的美股持倉價值為 2799.69 億美元，較一季度末 (3320 億美元) 下降 521 億美元。二季度伯克希爾總共減持 10 只證券，其中砍倉最狠的是蘋果公司，直接從 7.89 億股直接降至 4 億股。另外，美國雲計算公司 Snowflake，以及媒體集團派拉蒙環球也是報告期內唯二遭到伯克希爾清倉的股票。在增持方面，巴菲特在二季度繼續增持西方石油，以及上個季度才首度披露的 “神秘持倉” 安達保險。新進了兩家公司的倉位，分別是美國最大美妝零售商 Ulta 美妝，以及航空航天和電子公司 HEICO。

再看高瓴、高毅等中資私募機構的海外投資動向。數據顯示，二季度高瓴旗下 HHLR Advisors 在美股市場持倉總市值為 40.54 億美元，前十大重倉股為拼多多、百濟神州、阿里巴巴、貝殼、傳奇生物、唯品會、網易、ARRIVENT BIOPHARMA、攜程、KINIKSA PHARMACEUTICALS，其中 8 只為中概股。高毅的美股持倉市值達到 7.62 億美元，環比一季度末的 5.54 億美元市值增長了 37.68%。前十大重倉股分別是拼多多、華住、網易、愛奇藝、Meta、騰訊音樂、百勝中國、中通快遞、貝殼和微軟。投資者可以借鑑參考一下思路。

小米創辦人、董事長兼 CEO 雷軍在微博發文透露，經過一系列的提產舉措，小米 SU7 的交付仍在持續提速。8 月 14 日 20 點起，小米 SU7 Max 的交付進一步加速，現在下定對比此前鎖單預計交付週期縮短 6 周;已經鎖單的小米 SU7 Max 訂單的預計交付週期，最高也可縮短 5 周，今晚會陸續體現。小米 (01810) 漲超 2%。

【板塊聚焦】

本週硅料價格繼續小幅上漲，比如 N 型料成交價 3.9-4.4 萬/噸，均價 4.1 萬/噸，環比增長 1.49%，部分企業新簽訂訂單開始出現普遍上漲。庫存來看，8 月 19 家多晶硅企業中 14 家檢修，預計產量 13.5 萬噸，下游硅片產量 51-52GW，8 月硅料有望達到供需平衡。行業庫存約 20 萬噸出頭，相比最高點 30 萬噸已有明顯消化，供需持續改善。需求方面，三季度國內裝機發力，需求拉動組件市場好轉，9 月中下旬終端提前備貨，9 月排產有望進一步提升，為上游漲價提供強支撐。

目前產業鏈無法承受虧損運營的玩家越來越多，行業出清拐點愈加清晰，上面發文抑制招商引資的補貼氾濫現象，供需關係正走在好轉的路上。

主要品種：協鑫科技 (03800)、福萊特玻璃 (06865)。

【個股掘金】

中國宏橋 (01378)：基本面易漲難跌 估值水平有提升空間

電解鋁行業目前處於供應見頂的狀態，產能幾乎達到上限，未來增量有限。貴州安順鋁和中鋁等項目預計明年才會投產，四川也有待復產的技改項目，但整體增量不大。需求方面，目前處於淡季，表現較為疲軟，價格下跌至成本支撐位，難以繼續下跌。氧化鋁市場今年出現供不應求的情況，主要由於國內礦石緊張和海外事故導致供應減少。澳大利亞和印度的減產對全球供應產生較大影響，導致進口減少。氧化鋁價格因此維持高位，現貨成交價格超過 500 美元。

點評：24 年以來，公司兩大主要產品電解鋁及氧化鋁價格均明顯上行。24Q1、Q2 電解鋁均價分別為 19047 元/噸、20584 元/噸;氧化鋁均價分別為 3325 元/噸、3564 元/噸。同時主要原材料煤炭、陽極炭塊等的採購價格有所下降。24Q1、Q2 山西動力煤坑口均價為 749 元/噸、700 元/噸;預焙陽極均價為 4534 元/噸、4597 元/噸 (23Q4 均價 4858 元/噸)。根據中泰證券測算，24Q1、Q2 電解鋁行業噸淨利分別為 1658 元/噸、2502 元/噸;24Q1、Q2 氧化鋁行業噸淨利分別為 356 元/噸、558 元/噸。公司兩大主營業務盈利均明顯擴張。公司在鋁行業企業規模、成本和盈利能力全球領先，估值水平對標海外具備 90-128% 的提升空間。

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