Hedge funds re-enter the market. Will the yen arbitrage trading that once caused a market explosion make a comeback?

智通财经 APP 获悉，以日元为中心的套利交易似乎正在悄然复苏。野村国际观察到，各类投资者开始再次借入日元，将所得资金投资于其他更高收益的资产。这表明，一直热衷于套利交易的企业客户和对冲基金正重新参与这些交易。

自 8 月 5 日以来，日元兑美元汇率已下跌逾 5%，此前日本鹰派货币政策的变动、对美国企业收益的不安情绪以及疲弱的就业报告将日元推至七个月高点。

野村证券驻伦敦的 10 国集团 (G10) 现货交易主管安东尼•福斯特 (Antony Foster) 表示，在美国零售销售数据好于预期后，套利交易 “出现了明显回归”。他说，多个账户已经卖出日元买入澳元和英镑。

过去一周，ATFX Global Markets 的日元空头增加了约 30% 至 40%，其中很大一部分是由对冲基金和高净值投资者客户所推动。

Brandywine Global Investment Management 投资组合副经理 William Vaughan 在谈到套息交易和参与该交易的投资者时表示：“人们的记忆力相当差，在这类领域有很多动量交易员。”

对仍在场外观望套息交易的投资者来说，一个关键问题是日本央行今年是否会再次加息。日本央行副行长内田真一 (Shinichi Uchida) 已经表示，如果金融市场不稳定，政策制定者将不会进一步加息。

如果日本央行按兵不动，那么重新进入汇率市场的诱惑力将会增强。

日本央行行长植田和男将于 8 月 23 日在国会发表讲话，交易商本周或得以进一步了解日元走势。如果美联储主席鲍威尔在同一天的杰克逊霍尔 (Jackson Hole) 演讲中反驳部分交易员的押注，即美联储将在 9 月降息 50 个基点，交易商的胆子可能会更大。

自 8 月 5 日触及 1 美元兑 141.70 日元以来，日元已下滑至 1 美元兑 149 日元，但鉴于本月稍早日元突然飙升，投资者仍对抛售日元持谨慎态度。野村证券的福斯特表示:“大量过剩日元空头头寸已被清除，但这个市场极其脆弱。”

脆弱性已有所体现，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的最新数据显示，截至 8 月 6 日当周，投机交易商大幅回撤做空日元的押注。

尽管植田和男和鲍威尔的言论为投资者进入市场铺平了道路，但这并不意味着他们将急于这么行动。M&G Investment Management 已经削减了部分日元看涨头寸，该公司表示，虽然日元被低估，但这种情况可能还会持续一段时间。

英国最知名的债券投资者之一、M&G 固定收益部门主管吉姆•利维斯 (Jim Leaviss) 表示，日元 “确实很便宜，但我们不会愚蠢到认为它会很快回到公允价值。”

ATFX 的尼克•特维代尔 (Nick Twidale) 认为，已经有证据表明，投资者正在重新买入日元空头，作为购买高收益资产策略的一部分。驻悉尼首席分析师表示，“套利交易仍然非常重要”。