JD.com: Strong profits, conservative outlook on future growth

京东周四公布了二季度财报，盈利超预期，股价大涨超 4%。虽然财报总体利好，但摩根士丹利指出，在消费疲软和电子商务竞争日趋激烈的背景下，京东的营收同比增长仅为 1.2%，这应引起市场关注。预计京东的收入增长在下半年不会出现有显著恢复。

具体来看：

营收：公司二季度净营收 2914.0 亿元人民币（约合 401 亿美元），同比增加 1.2%，预估 2905.1 亿元。

利润：经营利润为 105 亿元，较去年同期的 83 亿元提升 26.5%。调整后经营利润率 4％，较上年同期上升 1 个百分点，预估 3.43％。

摩根士丹利在周四的报告中指出，JD 第二季度盈利虽然超出预期，但营收同比增长仅为 1.2%，这应引起市场关注。

京东管理层维持全年营收增长指导，大摩预测：

上半年，京东和京东零售的营收同比增长 3.9%，略高于中国国家统计局上半年公布的社会消费品零售总额 3.7% 的增长。

大摩预测，第三季度和第四季度，京东零售的营收将分别增长 4.4% 和 4.7%，全年预计增长 4.2%。

今年上半年，京东的净利润同比增长了 45%，京东的管理层因此对净利润的增长充满信心，大摩预计京东全年净利润增长 22%，达到 430 亿元人民币。

与此同时，大摩也谨慎地下调了京东的营收预期。

我们下调了对京东 2025 年和 2026 年的营收预期，分别减少 5% 和 10%，反映了我们对京东在激烈的行业竞争中恢复增长势头的保守看法。

大摩总结称，尽管 JD 的盈利表现优异，但营收增长放缓和宏观经济挑战仍需关注。对 JD 的未来增长持保守态度，维持 28 美元目标价和 “持有” 评级。