本週，全球市場屏息等待鮑威爾

那個主宰全球市場命運的男人，又要登場了！

8 月 22 日至 24 日，全球各地央行行長和經濟學家將齊聚一年一度的傑克遜霍爾全球央行年會，美聯儲主席鮑威爾將在美東時間 8 月 23 日上午 10:00（北京時間週五 22:00）發表主題演講。

這次傑克遜霍年會的時間點比較特殊，一方面美聯儲正處在即將開啓降息的政策十字路口，另一方面，全球市場剛剛經歷了一場暴跌後的大反彈。

分析認為，上週的反彈能否繼續，就看鮑威爾能否給出有關 9 月降息的明確信號。全球市場屏息以待，有策略師呼籲，要在鮑威爾開口前，謹慎行事，“因為提前反彈的越多，市場可能就越脆弱。”

期望越高，摔得越狠？

7 月非農就業報告意外爆冷後，美國衰退恐慌驟升，全球市場經歷 “黑色星期一”，此後隨着零售等強勁消費數據發佈，衰退恐慌快速退潮。

上週全球市場掀起大反彈，標普 500 指數打破連續四周的下跌趨勢，一週累計上漲 3.9%，創下去年 11 月以來的最強勁表現。日股和歐股本週漲幅分別達 7.9% 和 2.4%。

市場對美聯儲的降息預期也在市場的大漲大跌中極端波動，目前市場預期 9 月會降息，但對降息幅度依然沒有把握，亟需清晰的信號給出進一步指引。而下一份就業報告將在美聯儲 9 月會議前靜默期開始的前一天發佈，所以 8 月末的這場會議就是市場和鮑威爾在 9 月決策前 “正面溝通” 的唯一機會了。

市場期待的是，鮑威爾將在傑克遜霍爾講話中為 9 月降息定下基調。

據 MarketWatch，荷蘭國際集團首席國際經濟學家 James Knightley 表示，鮑威爾可能會強調通脹正在朝着正確的方向發展，這讓美聯儲更有信心實現 2% 的目標，鮑威爾還可能暗示通脹放緩使央行能夠更加專注於其另一項使命，即實現就業最大化：

“我懷疑他會説類似這樣的話，鑑於失業率的惡化，我們確實應該儘早開始降息。”

然而期望越高，風險也越大。彭博援引 Steward Partners Global Advisory 財富管理執行董事總經理 Eric Beiley 表示，“如果交易員聽到降息即將到來，股市將做出積極反應……如果我們沒有聽到我們想要的，那將引發大規模拋售。”

守口如瓶才是鮑威爾？

分析師們警告投資者不要指望美聯儲主席會給出太多清晰的解釋，以鮑威爾的性格，他很可能對降息時機守口如瓶，更不可能透露利率可能下降多少。

美國銀行財富管理公司國家投資策略師 Tom Hainlin 表示，“回顧過去傑克遜霍爾的講話，我們不太可能從鮑威爾那裏得到非常具有指導性的言論。”

前紐約聯邦儲備銀行行長杜德利表示，美聯儲主席可能會暗示緊縮貨幣政策不再有必要，但他預計鮑威爾不會暗示首次降息的幅度，尤其是因為 9 月 6 日將有一份就業報告供央行官員在 9 月 18 日做出下一次政策決定之前考慮。

Interactive Brokers 首席策略師 Steve Sosnick 表示，“我在傑克遜霍爾會議前呼籲謹慎行事，特別是因為我們提前反彈的越多，[股市] 可能就越脆弱。”

從市場反應來看，股市對美聯儲主席在傑克遜霍爾經濟研討會上的講話反應歷來平淡，且大多是正面的。

道瓊斯市場數據顯示，過去 20 年，標普 500 指數在會議期間的平均回報率為 0.4%。該指數在會議結束後的一個月平均上漲 0.1%，會議結束後三個月的平均回報率為 1.8%。

但也有例外，2022 年 8 月 26 日，鮑威爾在講話中表示美聯儲需要保持貨幣政策限制以對抗通脹，這粉碎了投資者對美聯儲加息行動迅速結束的希望，當天標準普爾 500 指數爆跌了 3.4%。

目前期權交易市場定價顯示，在鮑威爾講話當天，標普 500 指數預計將向任一方向波動超過 1%。