At Jackson Hole, Powell faces a crucial test!

鮑威爾面臨着關鍵的考驗：失業率上升、越來越多的證據表明通脹受到控制，以及仍在25 年來最高水平的基準利率。

隨着美聯儲預計將在 9 月 17 日至 18 日的會議上進行首次降息，鮑威爾可能在週五傑克遜霍爾會議上提供有關政策放寬方法的更多信息，高利率可能即將結束。

但是，鑑於美聯儲的政策利率在過去一年多一直保持在 5.25%-5.50% 的區間內，相對較高的借貸成本對經濟的影響可能仍在加劇，並且即使美聯儲開始降息，這種影響也可能需要一段時間才能消退。這種動態可能會使 “軟着陸” 的希望面臨風險。

前芝加哥聯儲主席埃文斯表示：“鮑威爾説勞動力市場正在正常化，工資增長放緩，職位空缺依然健康，失業率大致符合政策制定者認為與央行 2% 通脹目標一致的水平。如果僅此而已，那將是好事。但歷史並不樂觀。”

實際上，像最近幾個月所見的失業率上升通常會繼續上升。

“目前看來情況並非如此，但可能只需要一兩份疲軟的就業報告，就會需要採取積極的降息措施來對抗不斷上升的失業率，” 埃文斯説道，“等待的時間越長，實際調整就越難做出。”

過去兩年發生的事件以及即將到來的美聯儲策略審查也引發了大量研究，這些研究旨在探究為何通脹下降、政策在其中發揮了什麼作用，以及如果通脹風險再次上升應該如何採取不同的做法。

一些研究成果已經從美聯儲的研究人員那裏浮現出來，包括頂級經濟學家邁克爾·凱利（Michael Kiley）。他撰寫了一篇論文，質疑政策的 “不對稱性” 是否真的有所幫助，例如對待就業不足與勞動力市場緊張的不同處理方式。

鮑威爾現在面臨着勞動力市場的考驗。通脹正在迴歸 2% 的路徑，但失業率已上升至 4.3%，較 2023 年 7 月上升了 0.8 個百分點。

關於勞動力市場與勞動力供應增加的真正含義存在爭議，但這確實突破了一個 “薩姆規則”。換句話説，四年前鮑威爾承諾要回應的就業不足可能已經開始形成。

雖然鮑威爾會不願意宣佈戰勝通脹，以免引發過度反應，但哥倫比亞 Threadneedle Investments 資深全球利率策略師埃德·阿爾 - 侯賽尼（Ed Al-Hussainy）表示，現在是時候讓美聯儲提前行動以應對失業風險——這是一種不同類型的預防措施。

阿爾 - 侯賽尼表示，美聯儲證明了其有能力控制公眾對通脹的預期，但這也給就業帶來了下行風險。

阿爾 - 侯賽尼説：“現在的政策立場已經偏離了，它太緊了，需要採取（降息）行動。”