AMD acquires NVIDIA's "core supplier", will the AI server landscape change drastically?

隨着服務器在 AI 時代愈發重要，AMD 砸 49 億美元收購 “AI 服務器龍頭” ZT Systems，服務器市場格局或將迎來重塑。

摩根大通在週二的報告中指出，ZT 在設計和服務方面的強大能力可以幫助促進 AMD AI 服務器在數據中心的部署。英偉達可能鼓勵超大規模計算公司將英偉達 AI 服務器外包給除 ZT 之外的其他 ODMs，這可能導致市場競爭格局更加集中。

AMD 昨日宣佈支付以 49 億美元價格收購服務器系統集成商 ZT Systems，ZT Systems 在製造、設計和服務方面擁有強大的能力和豐富的工程資源（約 2500 名員工），ZT 現在每年運送數十萬台服務器。主要客户包括微軟和亞馬遜等，更重要的是，ZT 在英偉達的 Hopper 系列和 AMD 的 MI300 服務器中擁有領先的市場份額。

AMD 預計將在 2025 年上半年完成交易，並計劃將製造業務出售給戰略買家，這次收購展示了 ODM 在 AI 服務器中，尤其是在設計和系統集成方面的重要性，服務器市場格局或將迎來重塑。

對於 AMD 而言，ZT 在設計和服務方面的強大能力可以幫助促進 AMD AI 服務器在數據中心的部署。

AI 服務器系統架構日益複雜，從硅樣品到機架系統的部署週期越來越長。英偉達的 AI 服務器產品測試時間為 1-3 個季度，考慮到其特殊的硬件結構，AMD 的解決方案可能需要更長時間。

通常，硅供應商能夠通過錨定客户的需求來加速學習曲線。此次收購後，我們相信 AMD 可以利用 ZT Systems 在設計和服務方面豐富的經驗和工程資源，可以通過更好的參考設計來改善系統集成，並縮短為客户部署服務器的時間。

對 ODM（服務器市場）格局來説，影響是複雜的：

AMD 對 ZT Systems 的收購突顯了 ODM 在 AI 基礎設施建設中的核心角色，英偉達可以鼓勵超大規模計算公司將基於英偉達的 AI 服務器外包給除 ZT Systems 之外的其他 ODMs，這可能導致競爭格局更加集中，對中國台灣 AI 服務器 ODMs 是有利的。

對 Quanta/鴻海積極影響：ZT Systems 一直是 Quanta 在微軟 AI 服務器項目中的主要競爭對手。此次收購對 Quanta 在 AI 服務器領域的市場份額，尤其是微軟的 AI 服務器，是積極的。同時，鴻海在 HGX 服務器方面也看到了更多機會。

對緯穎科技略有正面影響，對緯創持中立態度：緯穎科技股價曾因 ZT Systems 進入 Meta 的 AI 服務器供應鏈而有所下降，這筆交易可能會緩解市場對緯穎科技的擔憂。然而，緯穎科技在 AMD 服務器業務可能會面臨更激烈競爭，另一方面，鑑於 ZT Systems 的製造業務將停止，因此 AMD 將 OAM/UBB 製造業務內部化的可能性有限。我這一事件對緯創來説是中性的。

對英業達（中國台灣服務器製造商）產生負面影響：英業達通過 ZT Systems 為美國雲服務提供商（CSPs）設計、製造並供應服務器 CPU 主板，ZT Systems 負責系統集成。儘管英業達可能因 ZT 持股獲得收益，但由於與 ZT Systems 相關的業務不確定性增加，我們認為這項交易對英業達是不利的。ZT 可能改變將 AI 服務器訂單外包給英業達的做法。如果英業達收購了 ZT 的製造設施，公司可能會擴大產能並直接接觸到最終客户。然而，這可能需要在系統設計和服務支持方面進行新的投資，而這些是過去幾年 ZT 贏得設計訂單的關鍵因素。